质疑重重

　　虽然煤老板出身的贾跃亭一直非常善于在资本市场“讲故事”，但他绝对想不到的是，此次收购案却带来如此多的质疑声——业界普遍质疑乐视网通过增发收购乐视新媒体，或涉嫌内幕交易。

　　乐视新媒体在9月12日才成立，彼时正值乐视网因重大资产重组的停牌期，而其本身无经营活动，本质上属于贾跃亭的一家空壳公司。而在经过贾跃亭和红土创投的注资后，乐视新媒体将以3亿元的估值注入上市公司乐视网并从中获利。

　　对于这一资本运作的玄机，一位私募基金负责人指出，这相当于贾跃亭在重大利好出台前弯道超车，以低价拿到大量股权，同时避免了收购花儿影视对自己持有股权的稀释。

　　对于这一质疑，乐视网称这是大股东贾跃亭的增持行为。不过，这一回应根本站不住脚。一位律师事务所合伙人就指出，常规下增发股份收购资产会稀释现有股东的股权比例，但乐视新媒体本来就是贾跃亭控股，增发新股中的绝大部分还是归贾跃亭所有，而且就乐视方面发布的数据来看，贾跃亭的股份只是从46.57%被稀释到44.66%，变化不大。

　　而业界质疑的另一个焦点是，乐视网对花儿影视估值过高。

　　花儿影视每年只生产1~2部电视剧，且只拥有电视剧制作乙种许可证，每投拍一部电视剧都要报批，这意味着它在行业内属于低产量且收益不稳定的小型影视公司。因此，有分析人士担心其利润达不到对乐视网的承诺。

　　根据乐视网和花儿影视的“对赌协议”，花儿影视在2013年、2014年和2015年的净利润分别需要达到6300万元、8100万元以及10320万元。而且即便花儿影视完成对赌协议，乐视网未来3年内的总利润不过2.47亿元，与9亿元的收购价还是相去甚远。

　　而更为业界诟病的是，乐视网收购后还面临着花儿影视核心团队流失的危险。

　　据了解，花儿影视的核心资产只有导演郑晓龙一人，但郑晓龙与花儿影视间又没有股权关系，虽然双方签署了《独家合作协议》，乐视网也将聘请郑晓龙担任公司艺术总监，但协议只签到了2015年，而且协议未有明确具体追偿措施，这意味着郑晓龙可在此期间随时离开公司。业内人士认为，一旦郑晓龙离开，花儿影视将变成另一个“空壳公司”，双方的合作存在极大不确定性。

　　除上述质疑外，有媒体还指出乐视网重组方案存在数据错误，其中花儿影视2013年上半年前5大客户销售额差13倍，而且三四名顺序颠倒，利润数据混乱。截至记者发稿时，乐视网已对上述错误进行了修改，其股票也于14日开始复盘。