导语:最新一期美国《巴伦周刊》印刷版刊登题为《梅格·惠特曼复兴惠普》(Meg Whitman's Turnaround at HP)的评论文章称,在惠特曼的带领下,惠普的营收已经止跌企稳,该股有望在未来一年内上涨20%。
以下为文章全文:
估计上涨
似乎是在突然之间,老牌科技公司纷纷享受到新股的待遇。过去一年间,微软股价上涨39%,施乐上涨33%,西部数据上涨78%,而同期的标准普尔500指数仅上涨21%。
惠普表现尤其突出,不仅是因为股价上涨了46%,还因为其估值水平至今仍然不高。惠普对应未来4个季度的动态市盈率仅为8.7倍,较市场整体水平折价44%。相比而言,施乐的动态市盈率虽然接近10倍,但却几乎被错当成热门股。
惠普最近的业绩相当喜人:成本下降、债务降低,自由现金流也相当可观。但还有很多事情值得担忧:PC和打印机仍处于长期下滑之中;服务器市场的竞争越来越激烈;尽管速度有所放缓,但其营收仍处于下滑态势。从整体来看,惠普的业绩似乎会继续改善——甚至可能在未来几个季度恢复营收增长。该股最近的收盘价为32.64美元,未来一年的涨幅有望超过20%。惠普的股息收益率为1.8%。
直到2010年,惠普还是全世界营收最高的科技公司。但尽管经历了最近一轮的上涨,其股价还是与15年前持平。这主要归咎于两大因素:第一,曾经是高价PC和打印机赖以生存的互联网,如今已经进化成了集权式的结构。当今的大量处理和存储任务都是通过远程数据中心来完成的,所以,人们可以使用廉价平板电脑或智能手机享受上网服务。与此同时,智能手机的崛起也降低了文档打印的需求。
第二,惠普展开了两笔耗资巨大却成效甚微的收购:2001年斥资250亿美元收购康柏,2011年斥资11亿美元收购软件开发商Autonomy。前一笔交易除了在惠普的股票代码后面加了一个Q外,似乎毫无用处;后一笔交易很快就几乎减记了所有资产。普京在索契冬奥会上花费的510亿美元招待费,恐怕都比惠普的投资回报要高。
状况好转
eBay前CEO梅格·惠特曼(Meg Whitman)2011年执掌惠普帅印,彼时距离她竞选加州州长失利刚刚过去1年。裁员不可避免。自从2012年5月宣布重组计划以来,惠普已经裁员3.4万人,员工减少11%。通过对库存和资本开支的细致管理,该公司已经获得了令人瞩目的现金流——过去两个财年超过150亿美元,约等于其股票市值的四分之一。惠普的长期债务也从2011财年底的230亿美元降至180亿美元,现金则翻番至160亿美元以上。可以说,惠普已经摆脱了债务困扰。
还有分析师察觉到惠普用户体验的改善,以及员工自信的恢复。“这不是什么突破性的进展,只是基础型的措施。”巴克莱分析师本·雷泽斯(Ben Reitzes)说。他上月将惠普股票评级从“中性”上调至“增持”。
“我们已经重新激发了创新,同时也调整了资本基础。”惠特曼在电子邮件中说,“我们已经重新构建了合作伙伴和渠道关系。但仍有很多事情要做。”除了惠特曼列出的幕后变化外,惠普还升级了销售人员使用的软件,并减少了惠普与每个客户和合作伙伴签订的合同数量。
在截至今年10月的财年内,惠普的营收可能连续第三年下滑,下滑幅度预计为1%,至1112亿美元。尽管股市上涨、经济好转,但IT技术开支依然疲软。这一定程度上源于EMC旗下的VMware等软件企业,从现有的存储和网络硬件中压榨出更多性能。而在核心市场面临业务萎缩的老牌科技巨头,也在纷纷争夺彼此的预算。例如,网络设备领域的领导厂商思科正在快速挺进服务器市场,而软件巨头甲骨文也在发展硬件业务。
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