评级：买入

评级机构：兴业证券

移动互联网时代已经到来，电信运营行业的增长引擎正在发生切换，数据收入将成为行业收入增长的第一推动力。随着移动互联网的爆发，大量传统行业产值都可能被转移至移动互联网，运营商很可能分到一杯羹，行业未来三年规模增速仍将保持10%左右。电信运营行业是典型的重资产投入行业，行业规模效应十分明显。因此用户规模和市场格局是决定公司价值的最关键因素。

过去市场担忧4G到来后，中国联通用户和收入的增长可否持续。而在当前联通终端和网络的外在优势已经基本消失的情况下，今年的运营数据已打消了市场这一担忧。结合目前联通的营销策略，我们认为在目前这一4G“预演”的时代，联通月均新增400万左右用户的态势有望持续，由此带动公司经营杠杆开始显现，今明两年净利润将保持50%以上增长。