二、TD对中移动盈利影响轻微
证券机构国泰君安发表研究报告看好中移动。报告称，中国移动今年全面推行的移动通话单向收费措施令公司竞争优势进一步加强。此外，预期先行运营TD对其未来盈利影响轻微，无碍其竞争优势。短期利好股价的因素包括回归Ａ股以及“QDII效应”。该公司目前股价已基本升抵该行早前所订目标价88元，鉴于对该公司如果经营TD业务潜在盈利负面影 响的担忧减轻，影响由6至15％降至2至4％，因此将目标价提高至100元，相当于 25.9倍和19.9倍07、08年市盈率，目标价距离现价升幅15.6％，投资评级维持 “买入”。
报告称，中国农村攻势成效显著，将是农村居民收入提高以及消费需求潜力释放的最大受益者。因此大幅提高08、09年新增用户预测24.9％和34％至7000万户和7400万户。国泰君安表示，由于中国移动用户数目预测提高幅度较大，抵销了ARPU值预测下调以及EBITDA率下调的负面影响，08、09年盈利预测分别较原预测提高1.3％和3.7％。07年盈利预测基本维持不变。调整后06至08年盈利复合增长率料达23.1％。
国泰君安认为，目前国内A股市场可投资的电信股只有联通，加上估值高于香港市场，因此电信股将是QDII的主要投资对象之一，并将带动更多市场资金投资电信行业。作为电信行业唯一一只基本因素强劲的股份，认为“QDII效应”将进一步加深中移动价值的重估进程。
三、联通受益于低端用户市场
国泰君安的研究报告表示，中国联通近日股价升抵早前目标价14元后回落，在提高盈利预测的基础上，目标价相应提高10％至15.4元，为分拆情景下的NAV估值（重估净资产值），对应26.7倍和20.0倍07、08年市盈率，投资评级维持“买入”。
报告称，中国联通内部管理成效显著，营销成本控制好于预期，未来仍有改善空间，因此降低07至09年营销成本预期13.4％、21％、26.8％。同时提高07至08年盈利预测9.8％和9.6％。另外，该公司向SKT发行的可换股债券已经开始进入可换股期，如果行使换股权，对07年每股盈利预测的摊薄作用最多3.34％，影响不大。
国泰君安表示，联通CDMA用户的显著增长还得益于终端成本的降低，使公司可以进军增长潜力较大的低端用户市场。因此分别提高公司07至09年新增用户预测16.9％、20.8％和25.4％，调整后07年新增用户预计达1853万户，其中GSM和CDMA新增用户分别达到1323万户和529万户。
此外，汇丰证券发表研究报告表示，将中国联通评级由“中性”，调高至“增持”，并将目标价由12.3元，上调至18.4元。该行看好联通未来发展，相信CDMA制式可让2G技术过渡至3G，同时该业务也处于复苏势头，该行并相信联通不会遭“拆分”。
四、移动牌照将提升中电信估值
国泰君安同时对中电信发表研究报告称，移动牌照将提升其自身估值。中国电信管理层人事变动对日后开展移动业务将有帮助，今年以来国内语音业务市场竞争格局的进一步失衡，以及公司获准发行A股，均在一定程度上显示公司将很快获得移动业务牌照。
报告说，今年以来国内语音业务市场竞争格局的进一步失衡，以及公司获准发行A股，均在一定程度上显示公司将很快获得移动业务牌照。预期股价与大市同步上升，投资评级由“买入”下调至“中性”，设定长线目标价为5.7港元，长线投资评级为“买入”。大型国有企业互换管理层已为惯例，临近国内3G牌照发放，公司必然会获得移动牌照，张晨霜拥有丰富的移动网络运营经验，将对日后公司经营移动业务发挥重要作用。
报告认为，今年以来国内语音业务市场竞争格局的进一步失衡，预计下半年固网用户增长进一步放缓。07年以来，移动运营商开始全面推进单向收费，加速了对固定电话尤其是小灵通业务的替代。1-5月累计新增固话用户124万户，较06年同期下降83.9%，其中小灵通用户已出现负增长。从过往情况看，固网运营商通常上半年尤其是一季度上客量较高，因此，下半年用户增长预计将进一步放缓。
