爱施德期待拿到移动转售牌照 带来二次腾飞

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研究机构：国信证券 分析师：王念春 程成 撰写时间：2013-06-14

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业绩持续改善趋势明显，构筑投资安全垫。行业环境变化智能手机更新速度太快，公司在2012年上半年猝不及防，加上公司库存机型不好销，库存产品大幅跌价，进而导致2012年的大亏损。公司从2012年二季度末就开始着力管理体系改革，新任总裁乐嘉明先生带领新管理层锐意进取，加强库存管理的同时，加大力度引进新品牌和新产品，各项经营状况已明显改善，一季度实现近1亿净利润，并已经预告上半年净利润约2.5亿元，我们预计公司全年净利润有望达到6.7亿元，可以说公司业绩改善趋势非常明显，这也构筑了当前投资公司股票的安全垫。

得“长尾”者得天下，手机分销市场仍然大有作为。公司核心竞争力是物流和信息的优势，渠道下沉有力避免了电商等手机厂商直供渠道的冲击：电商物流很难完全覆盖到T4-T6城市，同时渠道下沉促使运营商与公司合作共赢，借助城镇化东风，渠道下沉将获得显著长尾效应。

移动转售最佳标的，获得牌照将带来巨大利好。公司已经进入运营商的合作候选名单，各项指标均符合移动转售条件，享有天时、地利及人和优势，移动转售也是当前管理层工作的重中之重，若公司拿到移动转售牌照，按照中移动净利润率一半水平，预计可以带来10亿元收入和近1亿元的净利润，若转售收入达100亿即可以带来近10亿元净利润，转售牌照的释放，也将能迅速改变市场对公司的看法，进而提升公司估值水平。

期冀切入移动互联网领域，把握移动互联网入口。公司一直在移动互联网领域有所期盼和布局，拿到转售牌照可以多方业务并行发展，可以结合分销业务影响终端用户进入移动互联网的入口。