阿里的电商平台极像商业地产模式。按照阿里13.8亿美金的营收，也就意味着阿里从这个平台上收取了85亿人民币的“地租”，加上阿里平台上各种营销公司的推广收入，这些卖水的收入超过100亿人民币。就全年而言，以阿里很快的环比增速看，这个数字应该超过600亿人民币。

与此同时，2012年阿里平台的全年总交易额超过1万亿，今年将超过1.5万亿。也就是说，阿里和上面的营销公司的“地租成本”将占到总交易额的4%！这已经是一个相当夸张的数字。

不要忘了，这是零售业。线下百货式零售的毛利率大约在15-20%，家电类零售的毛利在10%左右。阿里平台上面主要出售的都是服装、家电、数码等产品，服装的毛利在40%以上，家电和数码往往都在10%上下，平均毛利率应该与线下百货相当。也就是说，在阿里平台上的营销成本已经占到了全部商家毛利的20%甚至更高。

问题是，在淘宝上付费推广的商家只是其中一部分，在上千万的商家当中付费推广的主要是几十万家大店，还有相当流量不大的商家，所以这个占比无疑更高，绝大多数商家很难真正从这里赚到钱。

以毛利率最高的品类之一化妆品为例，据统计，国内在淘宝做化妆品B2B、B2C业务的商家近30万家，但年经营流水在30万元以上的约8000家，100万和1000万以上的仅为2000家和136家。按照10-20%的净利润计（其实很难，国内知名化妆品厂商80%的毛利也只能实现10%-15%的净利润），其中，30万的人可以算个体户，100万营收对应10-15万利润，可以相当于二线城市线下一个小店，只有0.04%可以算得上“生意”。这些大店铺中，部分是原厂商的天猫店，部分是靠营销推广起来的草根大店，也是购买阿里广告的主力。

帝国是阿里的，生态也是，生态不过是更大的帝国，这很残酷，但是事实。就像当初的苏宁、国美加强版，它们可以有足够高的定价权，让你参与促销你就要参与，让你返点你就要返点--除非，你是真正的全球大牌厂商，那是用来吸引客流的，你是三星、欧莱雅吗？当初树立的“淘品牌”也曾经起到这个作用，现在都已经难以寻觅了，现在天猫上主打的也是三星、欧莱雅吗？

当然，这时候有另一个好听的故事，你来京东吧、当当吧，这样才能制衡！其实，豹子也好、狼也好，拉拢兔子的时候，都是以狮子的残酷为借口的。

这是阿里的另一面，也是电商的另一面，商业地产的本质，决定它的对手是万达、沃尔玛。记住，狮子没有朋友，兔子也是。黑的一面，阿里帝国，与小商家无关，与新增就业无关，收税后甚至也与便宜无关，只与阿里的股东利润有关；但是，红的一面，它与消费者的便捷性有关，它顺应了互联网大趋势，而赢家通吃，这是一个顶级商人应得的。

回到阿里的IPO，它成长的天花板，主要取决于商家线上成本和线下成本之差，取决于中国的网购人口渗透率和社会商品零售总额。至于给它多高的估值，还得市场生态来定，所谓市场生态，主要取决于庄家阿里、投行。如果估值超过1000亿美金，小散恐怕还是要小心。当初阿里巴巴上市套了无数人，区别在于，今天阿里巴巴集团上市，不再有人能私有化。

因为，你面对的是双面马云，双面阿里和它的双面IPO，他们都极为成功，但是不要自我“代入感”太强了。