分众传媒控股有限公司(简称“分众传媒”)退市终有定论。12月20日，分众传媒宣布，已与由凯雷集团带领的投资财团达成每普通股5.5美元的私有化收购要约，公司在私有化后仍将由公司董事长兼CEO江南春控股。这笔交易估值约为37亿美元，将成为中国迄今为止最大的杠杆并购交易。交易完成后，分众传媒将正式从纳斯达克退市。
要知道，中概股退市，分众不是第一家，更不会是最后一家。安永会计师事务所此前发布报告称，2012年上半年从美国退市的中概股多达19家。这股始于2011年的退市潮，还远未结束。股价表现不佳、投资者缺乏信心、监管纠纷等因素，正在削弱美国市场的吸引力。
分众传媒退市
分众传媒的收购报价定为每股存托股票(ADS)27.50美元，即每普通股5.5美元；该价格分别为8月13日宣布收到收购邀约前之30天和60天加权平均价36.6%和33.9%的溢价。“一般来讲，私有化方案需要面临三方面的风险：第一，价格是否足够吸引力，进而得到股东的批准；第二，买方融资是否到位；第三，在私有化过程中出现违规操作，这一可能性很小，但也是可能影响到私有化能否成功的因素。”一名业内人士表示。
公司退市私有化方案需要得到分众传媒股东会至少三分之二的批准才能实现。目前江南春和第二大股东复兴实业控股有限公司(简称“复星”)拥有分众传媒35.5%的股份。摩根大通担任分众传媒独立委员会独家财务顾问，代表卖方评估私有化方案。摩根大通最近18个月以来，已经先后四次在美国上市中资公司私有化交易中担任财务顾问，其他的交易还包括盛大互动娱乐、7天连锁酒店和尚华医药公司。
参与收购的投资者江南春、复星、凯雷投资集团、方源资本、中信资本和中国光大控股有限公司已经就其私有化方案签订了协议。买方财团已经收到由美国银行、中国国家开发银行、花旗银行、星展银行、瑞士信贷银行、德意志银行、中国工商银行和瑞银提供的15.25亿美元的债务融资贷款。
未来的两三个星期内，分众传媒需要向美国证券交易委员会(简称“SEC”)提交一份材料，详细披露整个退市过程和交易的股东意见书。SEC会在一定的时期内完成审查。如果一切顺利，该项交易预计在2013年第二季度完成，之后分众传媒将退出纳斯达克。在交易完成前分众传媒不得支付任何股息，或者回购任何股票，目前分众传媒已经表示停止之前宣布的股票回购和分红计划。
分众传媒曾被视为赴美上市的中国企业楷模。江南春曾表示，分众传媒股票价值已被严重低估。上述业内人士也表示，公司股价被低估是中概股退市的根本原因。他说：“公司上市主要是要实现并且放大公司的价值，以及得到不断融资的渠道，但如果资本市场对公司的估值和公司的预期存在很大差异，公司就没有必要继续维持上市并承担包括监管、法律、审计的费用，这是目前很多中国公司退市的一个很实际的想法。”
信任危机
在美国上市，对于中国公司来说，不仅是一种认可，也是一种快捷的资本实现路径。由此，“去美国上市”盛行时，不仅一些符合条件的公司完成了其上市过程，也有很多默默无名的中国公司以“买壳”方式走进美国资本市场。
目前，约有超过400家中国公司在美国上市。但他们中的大多数，正在危机中挣扎——股价在过去2年里大幅缩水。
这场危机，起于2011年。彼时，一些中概股公司被SEC调查称财务作假，被迫退市，投资者对中概股产生不信任感。而关于财务造假的调查到现在也还未结束，SEC的一位专员最近在演讲中称，该机构正在调查数十个在美上市的中国公司的会计违规行为。
同时，美国的做空机构也趁机做空中概股。最知名的案例就是浑水对中概股的猎杀，分众传媒也是“猎杀品”之一。2011年11月，浑水连发两篇报告，质疑分众传媒的液晶屏规模以及以往多起大规模收购中存在的内幕交易，并将其股票评为“强烈推荐卖出”，导致分众股价大跌40%至15美元，一夜间市值蒸发掉15亿美元。之后虽然江南春和分众传媒对浑水的猎杀进行回击，股价有所反弹，但对该公司财务状况的担忧，依旧打压着股价。
