尽管重组停留在运营商母公司(集团公司)层面,而非运营商在上海、香港等地的上市公司,但著名投资银行高盛认为,电信重组将无法绕过上市公司层面。高盛认为,只在母公司之间展开收购将导致运营层面的合并无法实现,因为涉及关联交易且无法重新分配现金资源,并加大上市公司未来合并的执行难度,因为届时,母公司因涉及关联交易,无法获得投票权。