WACC取10.52%，其中Ke取11.15%，主要考虑同行业公司Beta较高，我们给予北纬通信1.3的Beta。
由此我们得到的合理权益价值为15.3元。敏感性分析显示，合理价值波动范围大约在12.6~19.9元之间。
1.3估值结论与询价建议
相对估值得到的区间为17.3～20.7元，DCF估值得到的区间为12.6~19.9元。综合考虑公司目前阶段在A股市场的稀缺性，盘子较小，以及兼具互联网和3G概念等，我们建议询价区间为17～20元，约相当于25-30倍市盈率。
2.竞争地位与策略分析
2.1大行业中的中型
公司北纬通信所处的行业为移动增值服务行业（MVAS）。移动增值服务行业有广义与狭义之分。广义的移动增值市场包括移动运营商的增值业务收入与移动SP的收入之和。狭义的移动增值市场仅包括移动SP的收入之和。
中国移动与中国联通(行情论坛)两家移动运营商的增值业务收入，2006年合计为866亿元。而移动SP的收入，业内并没有官方的统计数据。根据著名网络研究机构艾瑞资询的估计，2006年移动SP行业的收入为117亿（狭义市场）。两者合计，中国的广义的移动增值服务市场规模为983亿。
北纬通信2006年的收入约为1.14亿，其中移动增值业务收入1.11亿，占移动SP行业收入的0.9%的市场份额。属于该行业中等偏小的公司。
目前中国移动增值市场的SP企业较多，市场竞争非常激烈，各大SP企业的市场份额都很分散，市场集中度较低。移动SP行业中，规模比较大的公司主要是几家在海外上市的公司。其中TOMonline的规模最大，2006年其移动增值业务收入为12.2亿，占10.5%的市场份额。其次为空中网8.5亿（占7.2%）、腾讯7亿（占6%）、新浪6.9亿（占5.9%）、掌上灵通6.1亿（占5.2%）、搜狐2.6亿（占2.2%）。北纬通信的市场份额明显小于这些公司，但比网易（占0.6%）的规模稍大。估计公司的收入规模排名在业内处于10-20名之间。
2.2全面的移动增值业务线移动增值服务业务线中，分2.0G与2.5G。2G业务以短信(SMS)为主，还包括语音杂志（IVR）与彩铃（CRBT）。2.5G业务主要包括彩信（MMS）、WAP与Java/Brew等。
目前中国移动增值服务仍以2G为主。2006年中国移动SP市场117亿的收入中，2G业务收入达102亿，占87%比重，。其中又以短信为主。短信业务收入84.24亿，占全行业收入的72%。2006年来自2.5G的业务收入为15亿，占13%比重。
2.5G业务方兴未艾，其中以WAP为主。2006年移动SP的WAP收入约11.7亿，占行业收入比重约10%。
北纬通信具有全面的移动增值业务线。其业务线结构跟行业总体水平接近。
2006年公司1.11亿移动增值业务收入中，2G业务收入约为9000万，占81%。2.5G业务收入约为2100万，占19%。跟行业中规模较大的公司相比，北纬通信2.0G业务比重较大。以空中网和华友世纪为例，其2G业务所占比重约为52%。2.5G已经成为其重要的收入来源。
短信业务是公司收入规模最大的业务。尽管过去几年其在收入中所占比重逐步下降，但2006年仍然有超过50%的收入来自短信。移动168是北纬通信最主要的短信业务。2005-2006年公司移动168短信业务收入分别为3900万和4025万，业务量占到中国移动开展168业务省份的一半以上。这也是公司最具有竞争优势的业务领域。
