阿里集团IPO，以市值2000亿美元计，雅虎持有阿里巴巴股份22.6%，价格约为452亿美元。这超过了雅虎本身的市值：截至5月8日，雅虎市值约为341亿美元。

因此雅虎成为了阿里巴巴IPO的赢家？从投资角度看，雅虎完成了一笔成功的投资；但从战略角度，特别是2005年雅虎投资阿里巴巴的初衷看，雅虎却是个失败者。

2005年8月，雅虎以10亿美元+雅虎中国换取了开曼群岛阿里巴巴40%的股权(只有35%的投票权)。经过此轮收购后，阿里集团前三大股东分别为雅虎、马云为首的管理层、软银，持股比例分别为40%、31.7%、29.3%。

雅虎投资阿里巴巴，阿里巴巴原有股东孙正义是幕后推手：2005年，马云、孙正义、杨致远三人有一个划分全球互联网疆域的计划，雅虎当时美国互联网NO.1，雅虎日本则是日本互联网NO.1，阿里巴巴也要成为中国互联网NO.1。

杨致远与马云认识，早于马云与孙正义相识：与孙正义见面是1999年10月，而早在1998年，杨致远访问中国，马云杨致远爬了长城，自那以后，两人就成了好朋友。

阿里巴巴如何成为中国互联网NO.1？三方没有明显的共识，只有一个模糊的规划：3721+一搜+雅虎搜索，成为中国搜索NO.1，“淘宝网+一拍网+阿里巴巴”成为中国电商NO.1，雅虎中国+新浪成为中国门户NO.1。

这一计划成功，搜索领域的百度、门户领域新浪，加上电商领域的阿里巴巴成为中国互联网的王者，然后再辗压马化腾的腾讯，一举统一中国互联网。

2005年早春，在美国加州的圆石滩高尔夫球场，乍寒乍暖时节，杨致远、马云一边打高尔夫，一边完成了统治中国互联网的“隆中对”。马云衣服穿得少，即使加州阳光明媚，也觉得有些冷，杨致远则兴致勃勃的压价。

杨致远不断压价的结果是：雅虎10亿美元加雅虎中国资产持股阿里巴巴40%。

事实上，这一“隆中对”并非杨致远的发明，而是杨致远的前下属、曾任雅虎中国总经理周鸿祎提出的战略。周鸿祎从来不缺野心，其在任上提出了统治中国互联网的计划：以 3721对抗百度，同时推出一搜，占领中国搜索媒体时代的至高点；以一拍网发力电商，阻击的不是ebay中国，而是淘宝；同时收购新浪网。

周鸿祎制定这一战略的时间，是在2003年。周鸿祎的胃口很大：消灭百度、新浪、阿里，在中国只能存在雅虎中国。至于马化腾的腾讯，那时候周鸿祎还没有看在眼里，未来全球互联网只需要记住三个人：杨致远、孙正义、周鸿祎。

杨致远或许认同周鸿祎的战略，却不认同周鸿祎这个人：作为下属，周鸿祎总是自行其是。杨致远并不希望未来的互联网记住周鸿祎，记住杨致远就可以了。

杨致远选择马云，是马云更友好，更好沟通。但他们的友谊并没有持续太长时间：2007年11月，阿里巴巴旗下B2B在香港成功上市之后，以马云为首的管理层谋求在整个集团内更大的话语权。谋求阿里巴巴话语权，某种意义上谋求全球话语权。

阿里巴巴香港登顶，成为中国互联网NO.1。此长彼消，雅虎美国被谷歌超越，越来越被动；雅虎日本则处于平稳状态；中国互联网在全球互联网格局中却越来越重要。三个人及三个人背后的公司在阿里集团内的权力需要重新分配。

曾经的小弟要当大哥了，或者另立门户，昔日大哥却认为小弟应该永远是小弟。

从2007年至2011年这四年，是马云、孙正义、杨致远三个激烈博弈的四年，直到支付宝VIE事件，三方矛盾公开化。四年博弈，特别是VIE事件让杨致远、孙正义重新开始审视现实：控制阿里巴巴的是马云为首的管理层，而不是股东。

孙、杨二人才开始明白马云说过的那句话：客户第一，员工第二，股东第三。