然而，与IPO带来的巨大好处相比，即便接近30倍的市盈率，或许还是难以尽如人意。
“方案都是他们（上海市国资委）那边统一安排的，具体不好说，不好说。”一位接受本报记者采访的百视通股东方代表言辞谨慎。
前述投行人士坦言，在SMG高达51.78%的股份面前，百视通的其余股东即便对借壳上市有所微词也是于事无补。
和错失火爆IPO市场的百视通的股东们相比，收获50%涨幅的广电信息投资者或许还意犹未尽。
“我想知道的是，这样一个大家都心不甘情不愿的重组，国资方面为什么非做不可？”前述并购重组专家坦言。
国企借壳监管之虞
据本报记者了解，地方政府拿出优质国资借壳，一般是因为上市公司连年亏损以至于濒临退市。
但广电信息似乎并没有这样的危险。
最新财务数据显示，广电信息净资产高达12.41亿元，公司主营业务为电视机及通信设备制造与进出口贸易。而截止到去年三季度，广电信息实现净利润4839万元，每股收益0.07元。
此前，这家上市公司曾隶属于上广电集团，此后受上广电五代线巨亏拖累，被上海市国资委划归上海仪电集团，而造成公司巨亏的五代线项目股权则被置出。
在前述接受记者采访的券商分析师看来，已经割掉五代线毒瘤的广电信息并没有卖壳的必要，“公司原有业务只要经营得当发展前途还是不错的”。
记者发现，在广电信息本次重组置出的39项经营性资产中，除一部分未填写外，仅有12项资产出现亏损，且亏损额均不大。
在专业投行人士看来，与广电信息无保壳之虞相比，百视通无疑更没有借壳的必要性。
以IPTV（交互式网络电视）为主营业务的百视通发展迅速，其财务报表显示，公司2008年和2009年的净利润分别为3880万元和1.09亿元，2010年前8个月的净利润为8754.64万元。
“按照这样的盈利水平，IPO上市肯定没有问题，如果选择上创业板的话，等待的时间应该也不会太久。”前述投行人士认为。
而更重要的是，无论是上中小板还是创业板，百视通的股东们收益会更大。
“IPTV前几年还是亏损的，就是这两年才开始盈利，所以抓住这个时机上市还是比较好的，你不发展其他企业就发展了。”作为百视通的股东之一，同方股份的董秘孙岷告诉本报记者。
对于上市融资问题，孙岷则坦言，百视通是内容集成商，并不需要大笔资金，所以走不走IPO上市对企业而言并没有太大差别。
“既然不需要大笔资金，干嘛又要借壳呢？”前述投行高层笑言。
而孙岷则认为，一方面百视通虽然不需要大笔融资，但还是需要一定量的资金支持，借壳上市又有时间上的优势，因此公司才会选择走这条路。
但这一说法同样遭到了上述投行人士的质疑。
“既然不需要大笔融资，百视通最近三年的净利润就超过了2.5个亿，而且公司现在的负债率还不到12%，无论是靠自己赚的钱还是依靠债券融资，都能解决公司的资金问题，根本不需要上市融资。”该不愿具名的投行人士坦言。
据该资深投行人士透露，自己曾遇到过很多类似的逻辑不通的重组案例，“一开始我也不明白，后来才发现有些不合逻辑的重组案例里，政府充当了推动者角色”。
