乐视在经历了上周股价大跌、市值缩水三分之一、屡被质疑资金链后，CEO贾跃亭在周日下午发出了反思信，称公司扩张太快，资金资源不足，乐视将不再烧钱布局新的子生态，转向深耕已有7大子生态，做深做透现有市场。

对于这个最具争议的互联网公司来说，眼下正在经历一道大坎。“乐视没有中间状态，拒绝平庸，要么伟大，要么死亡。”贾跃亭昨日接受媒体采访时用这一句话表达了乐视的觉悟和决心，但如何迈过这道坎，还需要更多实际调整。

根据内部信，乐视此次大调整的一个准则是：非上市公司板块业务要以经营为导向、上市公司要以实现全面盈利为目标。一改往日重战略与未来、轻盈利与现状的风格，谈到要“精简开支、强化成本管控意识和经营意识”，“达成资本管理与公司长期价值回报之间的平衡”，宣布告别烧钱扩张，进入第二个阶段。

实际上贾跃亭多次在公开场合表示乐视缺钱，对于烧钱扩张到深耕现有业务的转变与战略调整也一直有计划，但始料未及的扩张速度与市场接踵而来的负面反馈让这次调整提前了6个月。

12年狂奔结束

12年间乐视蒙眼狂奔，现已长出了七个子生态：互联网技术与云计算生态、内容生态、大屏生态、手机生态、体育生态、汽车生态、互联网金融生态。

其中，上市公司的核心业务是视频、云计算和电视。非上市公司体系是LeEco Global，包括手机、体育和互联网金融业生态。而汽车业务在乐视的版图中被定位为一个独立的子生态。

这种扩张速度和跨界布局颇具争议。乐视网成立四年后，乐视首次跨界成立乐视娱乐公司（乐视影业前身），进军电影产业。一年后，又成立智能硬件事业部成立，推出第一款硬件产品乐视盒子。

如果说此时乐视还是聚焦于视频与内容，之后的扩张则渐渐不被外界理解，使得乐视需要一套“生态”理论来解释公司布局。贾跃亭在公开信中承认，从2012年进军智能硬件产业，做电视、手机，乐视就招来了“讲故事”、“吹牛皮”等嘲讽和负面报道。但这些都没有阻碍乐视“颠覆”的决心，逐渐形成了“平台+内容+硬件+软件+应用”生态体系，并继续进军汽车、互联网金融等领域。

此外，在自身业务不断扩张的同时，乐视的投资与并购也涉猎较广。今年7月宣布以20亿美元100%收购美国智能电视厂商Vizio，5月以29亿人民币100%收购世贸股份旗下财富时代房地产资产。去年还完成了酷派、TCL和易到用车等公司的投资，其中，投资酷派和TCL共花了40亿元人民币。

资金紧缺泥潭

生态理论给乐视讲了一个好故事，却难以保证有个好结局。资本市场对乐视的追捧在不断降温，乐视自身造血功能又不完善。

作为曾经的明星股票，乐视网在2015年股价最高时曾经达到150。但今年自6月3日复牌后创出60.98元这个年内最高价以来，乐视网的股价便再没回到这个顶点。

上周乐视股价更是跌破40元，以复牌后的最高点60.98元/股的价格计算，乐视的市值缩水超过1/3。

同时，拖欠供应商巨额款项、停止出货用户全款购置手机等质疑声音不断传来。之后乐视迅速澄清了拖欠供应商款项的问题。关于手机业务，贾跃亭在公开信中承认，由于资金短缺，乐Pro 3的供货出现了问题。

根据贾跃亭的公开信和采访资料，乐视所有业务中资金较为紧缺的是汽车和手机。

其中，汽车业务四、五百亿的资金需求太大，贾跃亭表示他个人投入的100多亿加上融资，共有一百五、六十亿，还是资金紧张。

乐视汽车LeSEE在车展和发布会上的几次亮相并未让人看到真正的新技术，反而200亿元投资在浙江投资建厂的计划让人再度质疑，而年产40万辆整车的目标也让媒体“咋舌”，要知道，特斯拉在2015年的产能也只有5万辆。

而贾跃亭投资的法拉第未来近期也接连爆出工厂停工和高管大量离职等消息，虽然乐视和法拉第未来都发声明表示资金已交付，但外界也开始质疑乐视的电动汽车产业链布局。投资界人士指出是乐视汽车10.8亿美元的融资没有到账导致法拉第未来风波的发生。

再看手机业务，贾跃亭在公开信中表示乐视超级手机在推出一年多的时间里销售了1700万台，但此刻手机却面临供应问题。关于乐视停止给已付款用户出货的消息，贾承认Pro 3的供货出现了问题，手机业务存在欠款问题。原因是供应链未能跟上前端的高速扩张，“再加上一贯伴随LeEco发展的资金问题，导致供应紧张，对手机业务持续发展造成极大影响。”

由于乐视采取赔钱卖手机，先获取用户再从资本市场获得资金进行生产的模式，很容易导致供应链紧张。第一手机界研究院院长孙燕飚表示，从营收来看，乐视靠内容并不赚钱，手机每台也要平均亏200元，乐视的每部手机平均成本1299元左右，到目前乐视出货量将近2000万部，相关“补贴”已达40亿。现在的乐视手机有点像早期的滴滴，形成用户基础再过一两年就可以从用户身上赚钱，恢复正常的营运模式。一旦融不到资金，乐视就会面临压力。

调整方案

贾跃亭在公开信中表示，乐视在这两年犯了三个错误，导致问题爆发：

首先， 业务发展过快。“乐视生态战略第一阶段，以各个子业务线为主、平台业务为辅。但我们蒙眼狂奔、烧钱追求规模扩张同时，全球化战线一下子拉得过长。”全球化步伐也过快，同时进入美国、亚太、印度和俄罗斯市场。

其次，资金有限，融资能力有待加强。“资金和资源其实非常有限。一方面乐视汽车前期投入巨大，陆续花掉100多亿的自有资金，直接导致我个人对LeEco的资金支持不足；另一方面我们的融资能力不强，方式单一、资本结构不合理，外部融资规模难以满足快速放大的资金需求。”

第三，人员扩张严重，乐视全球从6000多人扩张到13000人，效率不高。“公司今年新增超过5000名员工，人员扩张速度业界罕见。”“没有更多精力和时间去梳理组织架构和新人培养，当我们的管理能力没有跟上的时候，随之出现了‘大公司病’苗头甚至一些人浮于事及组织效能不高等问题。”

关于调整方案及未来方向，贾跃亭则透露了以下几点：

首先，聚焦目前已有的7各子生态，不再进行扩张。即将发布人工智能战略（LeAI）及新品，但AI不会成为新的子生态，而是贯穿于各业务中。

在销售体系上，要建立生态型销售平台，打通线上线下，发力自营平台。贾跃亭认为，手机业务不赚钱的原因之一是走了传统渠道，而不是像乐视电视一样采取自营渠道，使得手机的部分营收流入其他渠道。今后要加强自营平台，并将手机、电视等现在出于分离状态的各销售体系都打通。

针对手机供应链的问题，会把非上市公司内部的资金要尽快筹集起来解决这一问题，同时也正在外部推进一些融资。

另外，精简开支、强化成本管控意识和经营意识。年底考核将严格采取末位淘汰制，淘汰比例在10%左右。据乐视内部员工表示，乐视各部门今年都在疯狂招人，不过现在大规模招聘基本都停了。贾跃亭同时也表示，不会裁员。

最后，贾跃亭表示将加大对上市公司的关注，对股东负责“从内心说，我对那些长期跟随乐视网的价值投资股东们，有感念、有歉意。”此后，会把成熟的、进入利润增长期的业务放到上市公司里，对股东负责；把尚处在早期培育中的业务先放在非上市公司LeEco体系内孵化。据了解，本周三乐视网将举行投资者交流会，解读公司战略举措。