北京时间9月17日早间消息，德意志银行今天发表研究报告，将腾讯(0700.HK)的股票评级维持在“持有”(Hold)不变，12个月目标价364港币。

以下是报告内容摘要：

入股搜狗：射向移动领域的另一支箭

-腾讯收购搜狗36.5%股份：

腾讯今天宣布，该公司将收购搜狗36.5股份，并很可能在不久的未来增持至40%，这项交易的总对价为4.48亿美元，对搜狗的整体估值为12.3亿美元，几乎相当于我们此前估值(6.6亿美元)的一倍，但低于市场平均预期的14亿美元。根据入股协议，搜狗仍将是搜狐(Nasdaq:SOHU)旗下子公司(后者仍将是搜狗的控股股东)，并将继续使用搜狗品牌；腾讯旗下搜索部门搜搜将会并入搜狗。

-这项交易将带来战略上的合力，但在财务方面的影响较小：

我们认为，这项交易给腾讯带来的财务影响将是有限的，原因是搜狗和搜搜的搜索广告营收总额(人民币4.2亿元)在2013年第二季度的腾讯总营收(人民币144亿元)中仅占很小比例。在截至2013年第二季度末的腾讯现金余额和定期存款(50亿美元)中，这项交易的总对价(4.48亿美元)所占比例仅为9%左右。

我们预计，在2013财年中搜狗仍将继续蒙受亏损(不按照美国通用会计准则的净亏损预计为40万美元)，2014财年也是如此(不按照美国通用会计准则的净亏损预计为500万美元)；与2013财年腾讯预期净利润(28亿美元)相比，这一数字显得很小。我们预计，搜狗和搜搜合并后更丰富和一体化的功能将可为腾讯提供另一块踏脚石，使其能进一步发展电子商务业务，无论是在PC端还是在微信和手机QQ平台上的社交商务/O2O(线下电子商务)领域中都是如此。

-在PC和移动搜索领域中都将拥有大量机会：

我们预计，搜狐和腾讯/搜搜将在PC和移动搜索领域中产生广泛的合力，具体来说：

1)在基于移动浏览器的搜索市场上所占份额应可增长：通过QQ手机浏览器庞大的用户基础(据市场研究公司iResearch统计的数据显示，QQ手机浏览器在整体市场上所占份额为25.6%)，搜搜一直都在追赶百度(Nasdaq:BIDU)和宜搜；而在与搜狗合并后，我们预计两者结成的联盟可从百度和奇虎360(NYSE:QIHU)那里进一步攫取移动搜索市场份额；

2)搜狗PC搜索将与搜搜互补：搜狗拼音输入法占有强大的市场地位(在PC端的渗透率高达88%)，再加上搜狗浏览器(在PC端的渗透率为25%)，搜狗与搜索和合并将使其从与百度和奇虎360相比差距较大的竞争对手变成更强的对手；

3)有鉴于腾讯拥有流行的移动通信应用，移动应用内搜索可能也会变得更加先进。

-除搜索领域以外的更多合力：

我们预计，搜狗和腾讯将在除搜索以外的更广泛领域中展开合作，尤其是在移动领域中，包括输入法、地图和音乐等。在这些领域中，搜狗拼音输入法(排名居首的移动平台中文输入法)、搜狗地图和搜狗音乐都已在各自领域中建立了稳固的立足点。(唐风)