这些成功的因素背后，是否能够支撑小米百亿美金的市值？

在艾媒咨询CEO张毅看来，“如果横向和黑莓、诺基亚对比，小米的估值确实存在虚高。”

在国内，小米还有不少竞争对手需要战胜。第三方数据显示，在今年第二季度，三星、联想、酷派分别以18.6%、12.4%、11.2%的份额位列前三，小米以2.5%的市场份额排在第十位。

张毅认为，小米未来遇到最大问题在于，是否能够在高性价比上继续保持领先优势。硬件已然成了红海，小米在性价比方面的优势，竞争对手花费两年的时间或将把小米拉平；另一方面则在于，接下来小米如何调整自己的商业节奏，未来软件和服务的盈利能力能否跟上，小米构建的生态能否支撑起小米不靠硬件靠软件、服务赚钱的商业模式。

此外，和三星的机海战术类似，小米靠红米等中低端手机抢占市场份额，但目前真正能够赚取利润的仍是价格在1999元左右的米2、未来的米3等产品，未来如何保持手机创新的领先性，硬件风险仍是小米最大的风险。

从上述角度来看，张毅认为，目前小米真正的价值不到它百亿估值的一半。

而对于小米最大的创新—“铁人三项”，把软件、硬件、互联网全部融为一体，雷军自己也称，“铁人三项”的能量到今天为止还没有完全给外界展示出来，可能还需要两年，所以小米今天的当务之急是把这个模式完全跑顺畅。

易观智库高级分析师王珺则认为，小米在手机技术及专利的积累、售后服务保障，以及传统渠道拓展上还存在差距。

另一个值得注意的数字是，在经过了几年高达4倍的估值增幅后，今年小米的估值增幅降到2.5倍。

对于估值的变化，宋绍奎称，这意味着投资人看到小米目前中短期有成长空间，但根据对未来市场的期望值，结合当前发展的速度对估值进行了修订。“尽管小米的估值方式向百度、阿里看齐，但后者业务模式已经成熟，而小米仍处投入期，此外，在几轮投资过后，投资人不得不考虑将来的退出问题，再往后小米继续获得高倍估值成长的可能性减小。

宋绍奎认为，目前小米硬件的生产模式是外包为主，对供应链控制力相对较弱，当小米销售量到几十万到几百万等级，问题不会凸显，但未来增至上千万时，供应链的考验又将变得严峻。

但他同时认为，未来小米更大的成长空间或将来自于从一个手机单点，扩展到通往电视屏幕等多个智能终端以及以手机为核心的周边应用与市场，如小米盒子、活塞耳机等。去年小米在配件上的收入已达6亿元，而今年有望超过10亿的规模。

此外，小米内部人士透露，MIUI系统今年月流水已经达到2000万，小米在手游厂商的渠道地位正变得越发重要。此前乐逗游戏创始人高炼惇告诉记者，除了360、91、UC九游等几大平台外，小米的渠道给手游带来的用户规模和收入正在快速成长，而伴随手游市场的爆发，未来小米在手游渠道变现的潜力不可限量。

而按照小米目前的发展速度，雷军预计，明年小米的营收将超500亿元，预计2015年~2016年将有望实现千亿元的销售额。