谁能成为BAT之外的第四大互联网巨头？

360与小米正在争夺第四个席位。一年的时间，还未见到真金白银的搜索业务成功推动360股价飙升，一度上涨到81.38美元，市值达100.4亿美元，成为中国市值第四的互联网公司；而成立三年多的小米刚刚获得新一轮投资，被估值100亿美元，仅次于阿里集团。

在硬件领域，小米的身价几乎已经买得下一家黑莓(市值75亿美元)加HTC(市值42亿美元)，逼近150亿美元市值的诺基亚，而在中国的硬件公司中，它仅次于联想集团。

看上去，中国互联网的竞争还是绕回到了一张桌子—TABLE(腾讯、阿里、百度、系和周鸿祎) 。不过，和已经让投资者实实在在获利的奇虎360相比，站在风口的小米，真金还是泡沫，真正的投资回报仍要看未来。

3年身价暴涨39倍

小米每轮融资都是“三级跳”。2010年底，小米公司完成金额4100万美元的A轮融资，估值2.5亿美元；2011年12月，小米公司获得9000万美元融资，估值10亿美元；2012年6月底，小米公司融资2.16亿美元，估值40亿美元。成立3年多的时间，小米的身价上涨39倍。

在投中集团高级分析师宋绍奎看来，如果用互联网定义小米，它的百亿美金估值并不算离谱。“百度预计今年营收300亿美元，目前市值500亿美元；阿里预计今年收入500亿美元，市值在800亿~1000亿美元，小米今年预计收入将达45亿美元，如向百度、阿里看齐，基本可对应百亿估值。”

但宋绍奎认为，此时投资小米更像是“赌一把”。“这就像阿里在金融领域的地位独一无二，无法用标准行规去定义或约束它；对强调硬件+软件+服务‘铁人三项’的小米而言，软件服务仍在投入，但已有硬件业务支撑运转，用性价比满足了用户的个性化诉求，即使挑战者众却鲜有成功案例，它在互联网与手机领域独特性的故事给了投资者极大的想象空间，也决定了它的高估值。”

这家成立三年多的创业公司确实增长凶猛。不久前的小米内部举行庆功会，小米CEO雷军会上透露2013年上半年业绩达132.7亿，共售出703万部手机，上半年营收超去年全年126亿。截至2013年6月底，包括中国大陆、香港地区、台湾地区三地小米共有1422万手机用户。

在今年第二季度，小米累计售出440万部手机，超过在中国的430万部销量。

这背后是供应链资源改善、产能、仓储物流能力等环节的支撑。在产能方面，小米手机在南京的英华达代工厂负责人5月份对记者透露，英华达加上富士康的生产线，小米手机每月出货量达到了150万部，峰值时能达到200万部。

但小米的估值不只建立在手机硬件上，小米平板和小米电视即将面试。而不久前主打千元低价策略的红米，已经开始在三四线城市的低端用户上加紧收割。

而如果按照电商估值，雷军称小米目前已经是中国第三大电子商务公司，每月营收已超过320万美元，而明年年底有望达到2100万美元至2400万美元。

另一方面，或许是投资人对雷军本身和他圈内资源的看重。雷军是小米的创始人，同时也是金山董事长，腾讯目前又持有金山软件约15.86%股份；而另一方面，雷军系下YY、UC、凡客诚品等之间互相借力营销早已轻车熟路。

此前，一位正在用互联网思路做硬件的创业者告诉记者，尽管产品不同，且与小米的模式类似，但每每遇到投资人，被问得最多的问题还是：“创始人在互联网圈的名气和背景是否足够大？是否具有类似雷军那样合纵连横的能力？”

真正价值不到估值一半？

雷军曾总结小米半年过100亿收入的秘密，有六个关键因素：电子商务的威力；社交媒体的威力；把手机当电脑做；发动群众运动做手机；粉丝经济；在中国的一个硅谷式创业故事。而这些表现背后，则是“参与感”。