在前不久公布2008年第二季度财报时，许多电信业务提供商和设备供应商不约而同地表示了对未来增长的担忧。这样的担忧不无原因：各种宏观经济指标表明，全球经济在未来数年内将进入高通货膨胀和低经济增长时期。OVUM认为，在动荡的经济环境下，与房地产紧密相关的行业以及奢侈品和传统行业将会受到较大牵连，但是电信产业链的绝大部分仍然可以独善其身。
经济衰退焉知非福
目前全球整体经济形势较为严峻。美国、英国等国家明显处于衰退期，其它一些国家（如中国和印度等）的GDP增长速度明显放缓：房地产价格下降，通货膨胀持续上升，信贷利率增长，贷款难度不断加大。很多行业已经感受到了经济衰退带来的影响，尤其是那些对能源需求较大的行业（例如航空业）以及比较耗能的耐用品行业（如汽车和家用电器等）。
然而，电信业与航空业以及汽车制造业具有不同的特点。就是在电信行业内部，各个细分领域的情况又不尽相同，有的受经济衰退影响较大，有的反而会从中受益。例如，房地产新建项目的减少会使FTTx市场需求减小，通货膨胀、GDP增长放缓以及失业率增长会影响高端手机的销售。但是另一方面，无论个人用户还是企业用户都不可能在这一特殊时期停止使用手机和互联网业务，因为能源价格的增长会促使人们更多地使用电信业务——通过视频点播观看电影比去电影院合算，使用网络会议和视频会议又比人们坐飞机赶往同一个地方召开面对面的会议合算很多。
未雨绸缪对抗下滑
尽管电信行业的绝大部分不会受到经济低迷的影响，但是用户仍然会削减通信开支，尤其是个人用户。我们认为，那些提供高质量服务的宽带运营商以及提供单一服务的移动运营商受影响较大。
固定运营商，尤其是那些通过提供高质量服务形成差异化优势的运营商，都会因为用户捂紧钱袋而受到沉重打击。例如，英国的有线电缆运营商维珍传媒（VirginMedia）将重点放在了高速互联网和电视业务上，一旦用户决定降低对带宽的要求以节省开支，从而转向其它运营商，或者减少对电视业务的消费，那么很多被维珍传媒视为未来战略重点的业务都将遭受重创。单一的移动运营商，尤其是那些预付费用户占很大比例的运营商，其业务收入也可能减少。
对于上述情况，运营商需要做好充分的心理准备，并需未雨绸缪，采取一些措施以防止客户流失。比如，可推出一些只包括基本业务的套餐以及针对某段时间的捆绑打折套餐，或者推出低价格手机，受影响严重的美国、英国、西班牙等国运营商还应该考虑到汇率变化因素。在固定通信方面，运营商可以尝试把用户转变为长期合同用户，从而最大程度地避免可能的损失，并采取措施防备用户缩减开支。
投资规模继续上扬
通过对半个世纪以来美国GDP和CAPEX（资本性支出）数据进行研究，我们认为导致电信行业CAPEX减少的原因主要是发生并购以及现金流出现问题，而不是GDP增长放缓或者出现负增长。当然，目前美国、英国的房地产新建项目持续减少，这在一定程度上影响到了光纤部署的市场需求。但是，我们认为大多数基础电信运营商仍将继续大规模部署光纤，因为新建房地产项目仅仅构成市场需求的一小部分，城市建设、企业园区规划是需求的主力。与基础电信运营商相比，那些规模较小、专注于光纤领域的厂商，尤其是那些把目标锁定在普通用户的厂商会发现日子比较难过。
在充分利用语音交换机、ATM以及数字交叉连接设备等原有设备的同时，电信运营商会为了支撑新业务而继续进行战略投资。在这种情况下，那些产品线广、在多个市场经营的设备商会从中受益。事实上，电信运营商过去几年为了扭转传统业务下滑而选择了产品和经营区域多元化战略。最近的例子是沃达丰通过收购加纳电信（GhanaTelecom）扩大了在非洲的市场范围，以及法国电信打算收购TeliaSonera。需要注意的是，市场区域差异化战略在部分地区经济放缓时有效，当全球经济衰退时就无济于事了。此外，这种策略也无法避免汇率浮动带来的影响。
在产品差异化和市场差异化方面，BT环球服务部做得比较出色。现在，BT环球服务部门的收入和零售部门的收入平分秋色，并且前者的很多客户都与BT签订了长期合同。转型是最近几年电信行业的关键词，在转型过程中，以BT为代表的运营商一方面致力于提高服务全球企业用户的能力，一方面加大了对NGN的投资。为此，电信运营商加大了投资预算，例如BT近期宣布投资15亿英镑，致力于英国光纤网络的建设。这些事实表明，运营商的CAPEX短期内不会明显下降。图1为一些运营商2008年第一季度的CAPEX与去年同期相比的变化，可以看出，大部分运营商扩大了投资规模。由此可见，如果现在就得出经济低迷祸及电信行业的结论为时尚早，至少目前整体发展趋势还是上升的。
图1 2008年第一季度运营商CAPEX与上年同期相比变化情况
此外，在预测未来发展趋势的时候，我们应该客观地参考CEO和CFO的观点。因为他们大多都会比较谨慎小心，通常会强调可能的风险，设定较低的目标，以降低投资者的期望值，这样当目标很容易实现的时候，就会给市场一个很好的交待。最大的忌讳是过于乐观，一旦目标过高，难以实现，公司的信誉和声誉就会受到影响，公司股价也有可能因此下跌，甚至引起不必要的麻烦。所以，我们在分析CEO的预期时需要有一个客观公正的判断。
