自10月14日暂时停盘后，电讯盈科股份终于11月5日在香港联交所恢复买卖。前一日夜间，盈科拓展、新联通已联合发布公告，欲以协议安排方式实现电讯盈科的私有化。两大股东在私有化的具体操作上终达成共识。
私有化细节确定
此次，盈科拓展、新联通向协议安排股东提出了每股港币4.2元的现金收购价，以收购后者手中所持的全部电讯盈科股份。协议安排股东主要是大量的小股东，但其拥有的股份总数占电讯盈科已发行股本的约52.42%。收购完毕后，电讯盈科就将退市。
此次私有化拟使盈科拓展的全资附属公司Starvest获得38.93%的电讯盈科股份，它将与原已拥有电讯盈科股份的4家公司（盈科拓展、盈科控股、PCD、Eisner，均与李泽楷有关）共同持有约66.67%的股份；而新联通全资附属公司NetcomBVI将增持13.49%的电讯盈科股份，使其股份占比达约33.33%。
因此，对于需向众多小股东支付的购股资金，Starvest将负责其中的74.27%，余下的25.73%则由NetcomBVI提供。据估计，Starvest最高可能需支付港币110.73亿～115.05亿元，NetcomBVI最高可能需支付港币38.36亿～39.86亿元。
记者了解得知，为支付这笔资金，Starvest现已启动融资计划；而NetcomBVI则使用网通融资下的资金及其内部现金资源来支付，目前NetcomBVI已将相应资金存入其香港账户。“NetcomBVI有充裕的财务资源可用以支付这笔现金。”新联通及Netcom BVI的财务顾问ABN AMRO表示。
当然，此次私有化能否最终实现，还取决于电讯盈科众多小股东的表决意向，根据规定，获得持股不少于协议安排股东所持股份价值四分之三的大多数股东的批准，此次股份收购才能生效。
此前，市场上已有投资者扬言，不会接受电讯盈科低于港币5元的私有化价格；同时在今年初，李泽楷对盈大地产的私有化计划就因小股东嫌作价过低而被大比数否决。因此，一些业内人士认为此次电讯盈科的私有化计划也极有可能流产。
“此前虽然如此，但鉴于目前市场状况越来越不乐观，电讯盈科近几年的业绩和股市表现也持续积弱，加之此次大股东提出的收购价已较电讯盈科10月14日停盘前每股港币2.75元的收市价溢价52.73%，这时就是小股东抽身的良机了。”一位证券业人士表示，“因此大多数小股东应该会批准。”
根据规定，此项股份收购最迟须于2009年4月23日获批，否则将告失败。而盈科拓展和新联通方面预计该收购最迟2009年3月16日就将获得小股东及监管机构的批准。
联通出手为业务调整
知情电信人士表示，李泽楷欲将电讯盈科私有化，是因为后者近几年来一直发展低迷。从业绩上来看，电讯盈科逐年下降：2006年其营业收入为港币256亿元，2007年降为237亿元；而根据2008年上半年的113亿元来看，今年总营收又将下降。此前的5月，电讯盈科已开始进行电信服务、媒体及资询业务的重组，而私有化无疑更有利于大股东对公司业务做出全面调整。
从股市上看，在截止到今年10月14日的两年间，恒生指数最高位较期初跃升逾75.9%，电讯盈科股份的高位却只上升了10.8%；而从2007年10月30日恒生指数高位到今年10月14日，电讯盈科股价更下跌约45.2%。
“股票市场已不能为电讯盈科的集资作出应有贡献，而维持其上市地位所需的相关成本及管理资源却是笔大开销。所以电讯盈科会萌生退市想法。”
该人士同时表示，此次新联通愿意出手与盈科拓展一同进行电讯盈科的私有化，也是出于重整业务的考虑。“李泽楷应该已经拿出了让联通认可的私有化后的公司操作方案。”届时，NetcomBVI或新联通将委任三名董事进驻电讯盈科董事会。
而相关联通高层则表示：“私有化后，我们不会对电讯盈科资产进行重大变动，也不会裁员。而且，如果遇到好的机遇，也不排除电讯盈科的电信服务、媒体及资询服务会有重新上市的可能。”
此外，根据协议，私有化开始后，NetcomBVI将对其他股东的股份及电讯盈科下属公司的股权具有优先购买权，同时可在一定期限内随时向新联通转让其持有的电讯盈科股份。这也引来业界对李泽楷会否将电讯盈科股份大量转与新联通的猜想。
“联通成为电讯盈科控股股东的可能性不大。一则国内市场3G建设将开始，联通没有足够资金；二则，当年原网通入股电讯盈科的目的是占有股份，有发言权，以防香港基础电信设施被外资控制，但不要决策权。即使是现在，这个基本点也不会变；而新联通若全资收购就会破坏这一意图。”前述电信人士表示。
