3月23日，中国电信发布2015年财报称：报告期内，中国电信服务收入为2932.66亿元，同比增长2%，实现净利润200.54亿元，同比增长13.4%。

至此，中国三大电信运营商2015年财报悉数出炉，其中，只有中国电信去年收入、利润同比增长。

数据显示，2015年，中国移动服务收入5841亿元，同比下降1.3%，净利润1085亿元，同比下降0.6%；中国联通服务收入2352.8亿，同比下降3.9%，净利润105.6亿，同比下降12.4%。

整个2015年，三大运营商电信市场服务收入总计11126亿元，同比2014年的11274亿元下降了1.3%，下降比例与2014年持平。2013年之前，中国电信市场服务收入还保持着9%以上的增速，但如今已经连续两年下滑。

除此之外，2015年，三大运营商总计净利润1391亿元，与2014年的1390亿元基本持平。但需要指出的是，2015年，三大运营商向中国铁塔出售铁塔固定资源，中国电信、中国移动、中国联通分别约获税前利润39亿元、101亿元、92.5亿元。通过出售铁塔带来的一次性收益共计232.5亿元，这一部分收益被计入三大运营商利润。如果扣除该收益，2015年，三大运营商净利润将出现约16%的同比下滑。

吃尽了用户红利的电信市场已经达到收入天花板，而三大运营商激烈的市场竞争还在愈演愈烈。2016年，收入、利润双双下滑的情况很可能还会延续。

不过，考虑到4G投资高峰已过，三大运营商均开始缩减资本开支。2015年，大量4G建设拉动了运营商的资本开支。中国电信、中国移动、中国联通的资本支出分别为1091亿元、1956亿元、1339亿元，总计4386亿元。这一年，三家运营商分别建设33万、38万、31万个4G基站。中国移动4G基站数已经高达110万个，成为全球最大的4G网络运营商，而电信、联通4G基站数则分别达到51万个和40万个，移动基站数超过二者之和。

根据规划，2016年，电信、移动、联通将分别建设29万、30万、28万个基站，而三家运营商的资本开支则分别为970亿元、1862亿元、750亿元，总计3582亿元，同比减少804亿元，开支缩减了18.5%。

确实，电信、联通急需削减开支。大量的4G基站迅速消耗着运营商的现金流。2015年，中国电信现金流为-215亿元，中国联通现金流-446.5亿元，二者均没有足够的现金支撑4G建设。2016年，中国联通一举削减589亿元，而电信、移动分别砍掉121亿元和94亿元支出。

移动情况远比电信、联通乐观。由于移动4G业务比电信、联通起步早一年，在电信、联通大笔投资的2015年，移动已经进入投资回报期。2015年，中国移动4G用户从0.9亿增长至3.1亿。由于4G用户普遍为流量大户，每个4G用户带来的收入为平均用户的1.7倍，4G用户的迅速增长在2015年给中国移动带来了超过200亿的经营业务现金流入。2015年，中国移动现金流从13.4亿增长至395.1亿。

理论而言，2016年也将成为电信、联通的投资回报期。但在现金流回暖、品牌先发优势明显的移动面前，二者的投资收益比会被大幅压低。

2014年底，中国移动4G起步完成，而电信、联通几乎尚未开展4G业务。竞争不足、4G先发优势期内，中国移动每个4G用户每月平均消费高达103.7元。但2015年，即便用户的4G业务使用流量迅速上涨，每个4G用户平均每月消费值已经下降至85元，4G业务的ARPU值（每用户平均收入）在一年内下降了17.5%。

4G资费的下降速度远远超过3G时代。一方面，这主要是因为用户饱和之后，三大运营商投入了更多的优惠措施来争夺对方用户。这种用户争夺战会成为今后的主旋律，对电信、联通而言，这也意味着他们需要比移动支出更多的时间去收回投资成本。

而另一个重要原因则是政策因素。2012年至今，国家多次出台政策要求降低消费者电信业务成本，政策导向也从最初工信部的“提速不提价”转变为国务院提出的“提速降费”。2015年中期，三大运营商首次响应号召降低套餐资费，并出台了“流量不清零业务”。根据中国联通在新财报中估算，流量不清零给中国联通带来的利润损失约20亿元。按照国家战略规划，运营商的提速降费将会持续进行，因此带来的“让利于民”或许会进一步导致利润下滑。

按照三大运营商规划，2016年，电信、移动、联通将分别拥有4G基站80万、140万、68万个。考虑到电信、联通在基站、网络、终端、渠道等领域的全面合作，中国移动的压倒性优势已经不像2015年。2016年对电信、联通而言或许是黎明前的黑暗。

不过，宽带业务可能会成为最大变数。2016年的财报中，中国移动首次公布了宽带业务，在经过两年多的突击建设之后，中国移动宽带用户数已经高达5500万。相比之下，在固网领域积累多年的联通宽带用户约7730万，电信宽带用户1.13亿户。之前几乎没有宽带业务的中国移动，已经可以与两位前辈比肩。

需要指出的是，电信、联通宽带业务ARPU值在60-70元之间，而移动的宽带业务ARPU值只有32元。中国移动宽带价格不足电信、联通的50%。

2016年，中国联通大幅削减固网开支，宽带资本开支从338亿减至169亿，削减了50%。中国移动规划2016年的宽带资本开支为116亿元。被电信、联通视为“现金牛”的宽带业务必然遭受冲击。