北京时间11月14日晚间消息，花旗银行今天发布研究报告，授予携程股票“卖出”(Sell)评级，并将目标股价定为11.4美元。
以下为报告概要：
自相矛盾的“开放平台”战略：在携程2012年第三季度财报电话会议上，管理层透露公司在与酒店分销伙伴(如网络零售商旗下旅游部门)合作方面，正在执行“开放平台”战略。但是，令我们倍感吃惊的是，我们发现携程已在淘宝开设了一家门店。携程的“开放平台”战略意味着代理模式已经过时，而在线旅游正日趋商业化。
去哪儿改变在线预订模式：作为一个旅游搜索引擎，首先，去哪儿提供了比价服务，这种服务对数量激增的休闲旅游者颇具吸引力；其次，去哪儿还与逾15万家酒店和旅行社建立了联系；第三，去哪儿不仅成为一个低价的预订平台，还成为酒店、航空公司等旅游服务提供方的低价分销渠道。因此，去哪儿对传统的代理模式及其主导者携程都构成了威胁。
“开放平台”预示着“价格为王”：去哪儿等平台的兴起使得酒店库以低价的形式出现在网上，而以前在线用户根本享受不到这种待遇。无论携程是推出自家的“开放平台”，还是“淘宝化”，似乎都会永远采用这种低价策略。“开放平台”战略还表明酒店预订市场正在发生转变。首先，在线预订使得旅游产品商业化；其次，酒店正在令分销渠道和价格结构多样化；第三，价格成为客户流动的最终推动力。我们认为如果携程在4年前淘宝网刚刚上线旅游频道之时拥抱开放平台，这或许会成为一个意义非凡的战略举措。
携程面临的挑战：与传统观点相反的是，我们认为携程当前面临的最大挑战是互联网，原因有以下三点。首先，互联网可以打造一个面向酒店和旅游者的灵活价格模式；其次，互联网可以让在线用户享受到他们之前不能使用的产品服务；第三，互联网使得呼叫中心的重要性下降。我们认为携程无法通过“开放平台”战略来消除互联网的威胁。
