这是中国互联网行业有史以来，融资与创业最疯狂的行业。“融资——高速扩张——再融资”，像个紧箍咒一样套牢了与VC捆绑的企业。在经历了由泡沫到幻灭的轮回后，团购业拿什么拯救自己？
“同事来电，说被辞职，公司这两天很混乱，哭倒好几片！……裁员没有任何征兆，HR站背后，要求马上电脑格式化、一小时内签字走人！没有商量余地，就我们部门昨天一天裁了20多个！”2011年8月19日，签名为Liz潘的高朋上海员工在新浪发了一条微博，立即在互联网行业炸开了锅。高朋数个地方城市的官方微博“反水”，直播各地裁员纠纷。有高朋内部人士透露，短短半年时间，高朋员工数量迅速膨胀到2000，而后又将迅速裁员为1000.
高朋是美国Groupon与腾讯在中国合资的团购网站。Groupon是团购业的鼻祖，被称为是美国互联网史上估值最疯狂的公司，成立18个月时估值13.5亿美元。在中国，它有一堆来路可疑、大小不一的“儿孙”。据不完全统计，截止8月，中国团购企业已超过5500家，近18个月里，平均每天新冒出10家。
就在高朋友前员工在微博上大爆裁员惨状的前一天，拉手网创始人吴波向《中国企业家》记者分析，“我们跟对手的距离越拉越大，（对手）越来越难拿到投资，没拿到钱的活不下去。”似乎是向Groupon致意，拉手网，也是中国互联网史上估值最疯狂的团购企业（成立13个月时估值11亿美元）。
但是，某种程度上，美国鼻祖在中国的大裁员，已标志性戳破中国团购虚火，预示着全行业的跑马圈地结束，进入理性的收缩期。最近，不断有团购网站裁员、关门，乃至卷款而逃，规模曾位居前十位的窝窝团也因大规模裁员卷入劳动法纠纷。
“团购的冬天已经到来”，美团网创始人王兴对本刊记者说道，“不可能五千家都发展得非常好，像比赛一样，初赛很多人，然后有复赛，有决赛，发展到这个阶段，前面几轮比较清晰之后，排在后面的得到资本支持的可能性就小很多。”
吴波与王兴的话不约而同揭示了一个真相，“千团大战”幕后最重要的推手——资本，在一开始就“绑架”了这个行业，主导了行业的游戏规则。“每个人都在争前3名，前5名，没有做到前面几名，没什么市场机会，下面的融资会出很大问题。”和玉股权投资复合基金合伙人曾玉说道。
过去18个月，大部分团购企业都被资本裹挟，疯狂融资、疯狂扩张，即便没有融到资的也拼命赔本吆喝，想先“圈地”再“圈钱”。因为融资——高速扩张——再融资这个循环链条中，只要一步落后，就可能会失去与资本共舞的资格，从而出局。资本逻辑决定了团购行业中全国性综合型网站的前十名入围赛规则。这一赛段结果已见分晓。
接下来，将进入后团购时代，比拼的将是差异化、现金为王和扎实内功。延续既往的跑马圈地和粗放扩张策略的企业，将加速奔向死亡。
《中国企业家》记录了团购业18个月的生态形势演变。
疯狂的开始
“卖了头一单了！开张了！”45岁的吴波和他的全体员工欢呼道。那是2010年3月18日，拉手网上线的第一单（一道鱼）。第一个月营收是多少？“我都想不出来了，特少特少。”
多少不重要。重要的是卖出去了，证明了商业模式的可行。兴奋者有很多。2010年3月4日，拷贝Groupon模式的美团网上线，成为中国第一家高调上线的团购网站，迅速引爆团购虚火，两个月内中国就进入“百团大战”。
第一单，吴波筹备了半年。2009年9月，他从美国TechCrunch网站得知了Groupon（成立于2008年11月）公司，立刻被吸引，随后带着一帮团队研究团购。
筹备拉手之初，吴波跟清华校友杨镭聊起了团购，杨镭是机构投资者泰山天使的创始人。拉手上线一个月后，吴波给杨镭发了一条短信。上线第二个月，泰山天使到访拉手。两天内，泰山天使决定投资拉手。此后，泰山天使帮助拉手全面推进后续融资，一连两周，带着吴波马不停蹄地见VC.2010年5月，拉手敲定了500万美元的A轮融资，主要的投资人有Rebate Networks，它在全世界投资了很多团购网站，包括在欧洲很火爆的团购网站每日特惠（DailyDeal）；还有金沙江创投，它专注TMT等领域的早期投资，在国内投资过电商梦芭莎、兰亭集势等。
上线不到3个月，就连续进行了天使融资和规模不算小的A轮融资，实属罕见。
更惊人的还在后头。A轮融资后的半年，拉手即进行了B轮融资，共计5000万美元。又过了4个月，完成C轮融资1.1亿美元，估值高达11亿美元。在拉手C轮融资后的一个月，吴波对本刊记者说道，“团队仍对公司有控制权”。
很多互联网公司IPO的融资也不过1亿美元，很多VC的梦想是投出一个10亿美元市值的公司。拉手，一个成立一年多一点的公司却创造了融资和估值奇迹。
在拉手之后，窝窝团，大众点评网都对外宣称过上亿美元融资计划。宣布千万美元融资的团购网站更是不胜数。类似的拉手融资故事在各地上演。国内的F团、24券、满座网、F团、团宝网和阿丫团等等均获得融资。泰山天使陈亮预计：可能有20家企业拿到钱。
这是中国互联网行业有史以来，融资最疯狂的行业，企业融资数量之多，速度之快，规模之大、估值之高超过了以往的任何时期。门户、WEB2.0、SNS等等热潮和泡沫都无法与团购泡沫相提并论。
“赌马”式投资
“投资人喜欢投有颠覆性的行业，但是有颠覆性产品形态，颠覆性服务形态的企业非常少，每一两年你会看到一些机会”，经纬创投合伙人徐传陞说道。
团购就是这样一个颠覆性行业。它的颠覆性在于：第一，它要有线下的运营团队，这不是腾讯所擅长的。这个特点打消了中国VC们常有后顾之忧：“腾讯要做怎么办（腾讯确实也做了，目前看来优势的确不大）？”
第二，它的商业模式相当清晰，而且得到证明。赢利来源明确，向商家收取佣金；成本低廉，不用像商品电商那样花钱买货，不是“重资产”公司。
第三，市场想象巨大，诞生即爆发式成长。
这种机会一旦出现，立刻得到众多投资早期阶段的VC的关注和跟进。“任何一个东西，有生命力的话，发展就非常迅速，基本上每两三年就是一个周期，关键是要在它成长起来之前就抓住潮流。”朱啸虎说道。“收取预付款，流水相当好”则是刺激创业者风起云涌，风投们几乎“疯投”的重要因素。团购成了互联网有史以来创业门槛最低的行业，无需多少起步资金，无需太多技术含量，于是乎，千军万马杀进来，掀起全民团购创业热。
门槛过低导致的结果是，新兴市场的格局没法形成，没有领导者，企业差距不是太大。VC们没法像成熟行业那样“投资领头羊”，只能采取“赌马”的方式。除了泰山这种机构天使投资以外，参与赌马的VC既有红杉、金沙江、凯鹏华盈等在国内很活跃的VC，也有Rebate Networks这种国内不熟悉的，但全球团购行业有布局的投资公司，还有阿里巴巴、腾讯这种互联网巨头。此外还有其他一些在国内并不活跃的海外产业背景的投资公司。
怎么赌？大多是赌团队。泰山天使主要相中吴波这个团队有十年的合作经验，连续创立过数家公司。除了前面提到的Tvix，吴波团队还做过焦点房地产网，后来卖给了搜狐。千团大战中获得融资的企业，大多是像吴波这样的连续创业客。比如被称为极客的王兴，虽然年仅31岁，却已创立过饭否、校内（卖给了人人网）、海内等网站，引领过中国微博和社交网潮流。团宝网的创始人任春雷则做过软件、网游、优惠券目录券王等。F团创始人林宁则有广告公司和媒体公司创业经历。“二次创业的在找钱、人脉等方面比头一次创业的要容易。”吴波说道：“市场发展特别快，机会稍纵即逝，不允许你有任何错误和犹豫。”有经验的自然比没经验的更受青睐。
除了团购业本身颠覆性吸引力外，美国资本的退出市场好，也是导致团购投资比较火的一个因素。去年年中，中国互联网公司掀起了赴美IPO热潮。这让很多VC变得更“贪婪”，更敢下赌注。与团购泡沫呼应的是电商泡沫，跟电商比，拉手的上亿美元融资是小巫见大巫。去年4月1日，京东商城宣布融资15亿美元，估值超过100亿美元。
