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广电网络整合浪潮:上市公司担纲跨省整合主体
http://www.cww.net.cn   2009年9月9日 08:58    中国证券网-上海证券报    
作 者:温婷

2008年7月,江苏省广电网络公司正式组建成立,最后整合形成的法人实体是一个由十个城市的电视台,再加上江苏省广播电视总台和战略投资者一起组建的公司,一共17个股东,注册资本68亿,现金占30%。其中广电系统内12家股东股比占71.2%。公司采用一级法人治理结构,在10个省辖市设立分公司,实行垂直管理。

  目前,全省13个省辖市和36个县(市、区)实现了全程全网、互联互通;省网网内有线电视用户达1067万户,占全省有线电视用户总数的70%,其中数字电视用户506万户,占全省数字电视用户总数的88%,互动电视用户达32.5万户。

  用吴经起的话来说:整合的过程,实际上就是按照《公司法》和上市公司的要求,把大家的思路都统一到现代企业制度上来;尤其是对财务人员和管理人员扭转思想的一个过程。虽然技术标准的整合现在就可以做到,但真正实现资产整合并形成一个法人主体,只有通过上市来做才最便利。如今68亿的大法人体制下仍有17个分散的股东,是过渡时期的过渡政策。吴经起表示:将来仍有必要通过业务的整合克服不利因素,使法人的资产范围不断扩大,最终实现一个法人的结构。这样既可以节省很多资金,又能实现广电网络的规模经济。

  目前江苏有线还在大力实施“强强联合”的战略,寻求行业和地区间的广泛合作。据江苏有线董事长陈梦娟介绍:明年,江苏有线就将进入上市的辅导期。

  有趣的是:有业内人士爆料,说江苏为了推进省内整合,在人员安置上为地区广电总局的领导纷纷提了半级,才使整合得以推进。对此,吴经起笑言,这不是“利诱”,而是结果。

  市场运作·湖南模式

  市场化分配利润

  尽管江苏以行政推动为主力的整合收效显著,但负责湖南地区广电整合工作的电广传媒副总经理陆晓亚却认为:在实施中,纯粹行政推动的手段好处是来得快,但或多或少会给今后的运营管理带来隐患;而“市场运作”虽然进展慢一点、工作量大一点,但由于沟通较为彻底,大家的积极性高,运作起来比较稳当,效益也更好。

  据悉,湖南有线电视网络整合始于2000年,到2007年已组建合资公司33家。然而,有系无统、各自为政的问题并未从根本上解决,直接后果是:规模上不去、成本下不来、效益好不了,甚至内耗严重。体制瓶颈也并未取得突破。

  陆晓亚指出:“整合的目的是双赢”,因此,电广传媒把工作着力点放在了市场运作上。

  2007年,电广传媒提出了“两年内完成省内县级网络整合”的工作目标,并确立了“龙头牵引、公司管理、服务增值、上市发展”的市场化运营之路。同年2月,电广传媒发布公告,成立湖南省有线电视网络(集团)股份有限公司,由电广传媒与已有合作的33家市州县广电网络公司共同组建,主要负责省网的整合工作。

  时至当日,湖南全省仍有78个市县以及与中信国安合作的“四市一县”未能整合,数字电视用户不多、盈利模式单一、盈利能力不强的问题依然突出,增值业务迟迟得不到发展。

  组建集团后,电广传媒将尚未整合的县级网络分成4个片区,分别明确1个投资项目组进驻开展工作。由于出身地方广电,陆晓亚对基层的情况更有切身体会;因此在资产评估作价、套现资金拨付、人员债务包袱处置等问题上,他坚持“最大限度让利于地方”,以便整合方案尽快为各股东所认可。例如进行网络资产作价时,均给予了地方一定的溢价。就这样,广电网络已从资本上完成了余下近70个市县的整合工作。

  网络整合后,广电网络对地方原有经营主体实施了企业化改造,一律按《公司法》规定组建新的合资公司。采取当地广电部门以网络资产预估,电广传媒以现金预估的手段进行整合,资金全部由上市公司自筹,并对每个公司委派1名负责技术金融的高管和1名财务总监实施监管,按照现代企业制度运转。

  对于江苏模式的“存量不变、增量分成”的分配方法,陆晓亚指出:由于在网络整合全部完成之前,增量往往短时间内做不起来,而保障存量又给总公司很大的压力,这使得行政撮合的企业整合后看起来产值很大,但效益很差。因此,整合后的集团公司仍按照市场化的手段分配利润。

  股东的不安终于被雄辩的数字平复。2008年,集团有线网络业务实现收入8.58亿元,同比增长69.6%;各网络公司年度收入由合作前1.15亿元增长到7.08亿元,年度利润由微利增长到2.24亿元。预计今年各网络公司实现收入12亿元、利润3亿元。“先进带后进”,一批又一批原本犹豫、观望的区县市加入到了有线集团。冷水江从不愿整合到成立合资公司,用户增加1.06万户,年收入增加560多万,税前利润增加200多万。

  截至目前,全省组建合资公司93家,有线电视用户发展到500多万户,其中完成数字平移300多万户,有线电视网络资产由2007年前约30个亿增加到目前近50亿元。

  2008年11月,电广传媒在公告中指出:公司以自有资金 2.37亿元人民币受让全资子公司——省干线公司持有的有线集团 3.4397%的股权,从而直接持有其61.03%的股权,为进一步整合内部网络资源、理顺管理关系创造了有利条件。

  据陆晓亚透露:今年来,电广传媒还将积极筹划湖南有线集团的上市工作,拟由集团股东以其持有的股权资产认购电广传媒发行的股份,成为上市公司电广传媒的股东,实现集团“借壳”上市。目前,集团股权重组方案已经省人民政府批准,择机进入资本市场。

  跨地域整合 上市公司担纲

  只是省网的整合还远远不够,只有实现全国一张网,广电才能有实力谈及未来的NGB以及三网融合远景,以及利用有线网络的全程全网、互联互通等优势,成为能与三大运营商抗衡的第四大运营商,并分得基于广电网络各项增值业务的一杯羹。

  据知情人士透露,尽管各地有线运营商都有上市预期,但政府还是支持由现有广电上市公司主导,来进行跨地区整合。由此,歌华有线、广电网络、电广传媒、天威视讯有望担纲起整合本区域内有线网络的重任。

  目前,电广传媒已在北京注册了华丰达有线网络控股有限公司,担纲跨省整合的主体,目前华丰达正与周边省市的有线网络运营商沟通跨地区整合的问题,最快年底就会突破一两家,签订跨省整合的首份合约。

  同时,国家开发银行等多家金融机构也对广电网络的跨区域发展构想表示了极大兴趣,目前已与电广传媒达成总额约200亿元的授信合作,以解决省际网络合作的资金问题。

  而天威视讯内部人士则透露,是否会由该公司担纲深圳乃止广东省内网络的整合问题,尚不好说。有私募人士透露:天威视讯整合广东省网面临的体制难度更大,因为广东省网仍有自身上市的意图。而广电网络作为最早一批完成省内整合的省网公司,下一步将有可能整合起西北广电网络,最近的更名征集被视为一大信号。

  另一方面,在现有的上市公司外,不排除像江苏有线这样的实力企业上市的可能,未来的有线板块件将被做大。

  同时,由于有线电视网络投资具有资金稀缺、基本业务风险小且收入稳定、增值业务收益高且发展前景广阔等诸多优点,有线电视网络已经受到了多种资金的关注。而目前投资有线电视网络的资金主要是财力雄厚的大型国有企业,以及银行资金、保险资金、基金等。网络投资主体有中国有线(海南), 中广有线,中信国安、中国电子、东方明珠等。

  格兰研究的韩凌认为,网络投资将促进网络整合产生实质性促进,使网络整合更为彻底,通过资本的运作,有利于产生较大型的有线电视网络运营商,并加速其向电信级网络运营商迈步,最终点奠定其在三网融合中的重要地位。

[1]  [2]  编 辑:颜溢辉
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