作 者:王云辉
全年净利润首次突破1000亿元,每天净赚逾3亿元——这些令人惊叹的数字,将是这家全球最大移动运营商的最后辉煌,还是新一轮扩张的序曲?
3月19日,中移动(0941.HK)公布的2008年财报显示,当年营业额达4123亿元,同比增长15.5%;净利润1128亿元,同比增长29.6%,平均每天实现净利润3.09亿元。
在席卷全球的金融风暴中,这份财报漂亮得近乎完美,但它并没有改变看空者们的预测——宏观经济放缓、市场日近饱和,以及日益激烈的市场竞争,都将成为中移动业绩可能出现拐点的关键因素。
其中一个关键的悬念是,在风雨欲来的3G市场争夺战中,中移动和TD-SCDMA能否力挽狂澜?
这场争夺战已悄然开局。
同在3月19日,联通红筹(0762.HK)公布数据称,其2月份GSM发展新客户164万。这一数字是前一月份的将近2倍。运营商内部人士表示,这意味着新联通完成内部整合之后,已经开始在市场上发力。而3月23日,电信也宣布在江苏开始3G正式商用。
中移动的“天花板”
“2008年,重大自然灾害给通信服务带来了困难,全球金融危机给业务经营造成了一定冲击,行业格局的变化对集团的影响也初步显现。但中移动克服了困难,业务保持健康发展,盈利水平良好。”中移动总裁王建宙在致股东书中表示。
财报数据显示,截至2008年12月31日,中国移动营业额为人民币4123亿元,同比增长15.5%,平均每日收入11.26亿元;EBITDA为人民币2165亿元,增长11.6%;用户总数超过4.57亿,增长23.8%。每股基本盈利达到5.63元人民币,2008年全年派息每股2.743港元。
截至2008年底,中移动所持净现金为1825亿元,较去年增加19%。
在外界看来,中移动近年来财务步调谨慎,甚至将2G设备的折旧期限从7年缩短为5年,利润难免受到压制,因此,在去年的宏观经济形势下,中移动仍能实现超1000亿元净利润,已符合甚至超出预期。
“尽管如此,对中移动来说,天花板正越来越近。”BDA分析师张宇表示,中移动的新增用户已经放缓,ARPU(平均每月每户收入)仍旧持续下降、MOU(平均每月每户使用分钟数)的增长即将遭遇瓶颈,“利润很高,但投资回报率将会下降”。
根据中移动的财报数据,截至2008年12月底,中国移动当年用户数量增加8791万,至4.573亿,平均每月净增客户超过730万户,客户规模达到4.57亿户,用户总数的市场份额达到了78%,新增用户份额更高达88%。
但值得注意的是,今年1月份,中移动的新增用户份额已降至78%。而在分析师们看来,未来这一比例还会下降。
另一方面,2008年,中移动用户总通话分钟数为24413.1亿分钟,平均每月每户通话分钟数为492分钟,平均每月每户收入(ARPU)为人民币83元,较2007年的ARPU值89元有所下降。
在张宇看来,已经接近500分钟的MOU已经难以进一步提高,即使因价格战略有上涨,但对ARPU和利润都不会有太大贡献,同时,由于中移动目前主要发展农村新用户,所以MOU和ARPU还将被继续摊薄。
事实上,在中移动发布年报后,摩根士丹利、高盛、瑞银等分析机构均已发布报告称,虽然中移动年报符合预期,但第四季度的业绩表现却令人失望。
根据财报,中移动去年四季度的净利润同比增速大幅下降到11%,远低于29.6%的全年增速。这意味着业绩正在趋于恶化。王建宙则在财报中表示,下降原因主要是国际金融危机造成国内出口的减少和农民工返乡,直接影响国际电话通话量减少和新增客户量降低。
3G火药味
不过,这也是中移动的竞争对手们也需要直面的问题——在共同的宏观经济形势下,整个通讯行业都有不景气的隐忧。
“电信和新联通的业绩可能比中移动更为糟糕。”瑞银3月20日发布的分析报告称,宏观经济放缓以及弹性“最佳时期”消失推动的价格弹性疲软,是整个行业在竞争加剧环境下的主要风险。
而据运营商内部人士透露,在中国东部省市,尤其是浙江、广东等地,三大运营商的收入都大幅下降,甚至有出现移动通信业务的负增长。而据瑞银预计,广东、江苏、浙江和福建等省份贡献了运营商收入和流量的约40%,所以东部省市因宏观经济放缓导致商业活力减少后,运营商业绩受影响明显。
3月10日,中国电信已经发布盈利预警称,公司正在对“小灵通资产计提重大减值损失”,因此,预期“2008年12月31日止年度之财务业绩将较2007年大幅下跌”。
而在这些全行业所面临的共性问题之外,更加值得关注的是,3G所带来的变局正在对三大运营商的力量对比带来变数。
电信重组后,移动通信市场的对手由两家变成了三家,市场竞争白热化已无悬念,虽然三大运营商都已经明确,将通过融合组网,以“不换号、不换卡、不登记”的政策,推动用户由2G向3G平滑迁移,但这并没有降低彼此间的火药味。
根据中移动年报,今年计划的资本开支与2008年基本持平,达1339亿元,其中2G/3G融合组网方面占到76%,2G专用投资则仅占24%。
具体而言,TD的三期建网已经开始。三电咨询透露,3月16日,中移动已开始发放技术招标书,商务招标则预计4月启动,共有大唐、中兴、华为、普天、诺西、爱立信、新邮通、上海贝尔8家厂商参与竞标。根据规划,中移动今年将投资588亿元,其中新建TD—SCDMA基站约6万个,届时TD基站总数将超8万个。TD三期建网设备招标主要用于200个城市的TD网络建设,采购规模约为3.9万无线基站,约26万无线载扇,是二期建网规模的1.6倍。三期建设结束后,TD信号将覆盖国内238个城市。