道琼斯通讯社日前援引某消息人士言论称，中国移动（0941HK）和中国网通（0906HK）回归A股终于有了全新的进展，中移动已委任中金为A股上市的承销商；网通也已委任中金、瑞银及内地华泰证券作为A股承销团，这一计划最早有望在明年实现。
昨日，记者采访的多位专家及分析师均认为，该消息可信度较大，标志着移动及网通回归A股已进入实质性阶段。专家预测，中移动最快有望在明年年初回归A股。摩根大通最新报告指出，中移动回归A股可能会遇到阻力，估计要等到内地电信业重组以后才有望回归。
模式是个大问题
从提出到付诸实施，电信红筹公司回归A股已经历了一年有余而依旧无果，其中最大的争议在于上市方式的选择。
一般认为，红筹股回归A股有三种方式可选：CDR（中国预托凭证）、A股IPO以及联通模式回归。此前有专家认为，采用CDR方式则股本不变，也不会摊薄海外投资者的收益，并能有效沟通和联结国内与海外两个市场、避免A股与H股同股不同价问题，因此中国移动倾向于采用该方案。
万联证券电信分析师冯福来表示，由于CDR方式涉及到外资企业在国内上市的问题，即内地资本市场对外企业开放的问题，在监管上有很大难度，也不成熟。同时有股评家分析道，由于CDR单笔交易涉及资金巨大，“散户难以分享中移动回归的福祉”。
选择在A股IPO同样存在障碍。虽然近期建行、中石油以及中国神华回归A股无一例外地采取了这种方式，但中国移动自2000年起便在H股上市，高速攀升的业绩令投资者受益无穷。而投资者最担心的便是，回归后扩股会冲淡收益。
至于第三种选择—联通回归A股的方式，则普遍被业内认为当作“不够彻底”的典型，其他三家运营商回归不可能再复制联通模式。
香港方面的态度
麻烦还不只是模式的选择。早在今年8月，香港媒体报道称，香港政府因忧虑红筹股回归A股影响香港国际金融地位，主动请求内地暂缓红筹回归计划，使红筹今年回归A股的目标落空。有评论认为，“从H股到A股，不仅仅只是证监会的事，还牵涉更高机构及香港特区政府的态度”。
目前，中国移动在港股市值已超2万亿港元，是香港股市无可争议的权重股，如加上电信和网通所占的份额，足以影响整个香港资本市场。进入下半年以来，中海油服、中国建设银行，中国神华陆续回归。因此移动等电信股回归A股的时间与方式不能不令香港方面忧心。
但有电信专家指出，电信股回归A股，是选择在A股和H股同时上市，并不是直接从H股退市。此前银河证券电信研究员王国平在接受媒体采访表示，“红筹回归影响香港的金融中心地位是无稽之谈”。
回归孰先孰后？
在移动、电信和网通三家尚未回归的运营商之间，哪一家会率先回归A股？此前，业内普遍认为中移动将成为第一家回归A股的红筹公司。
随着国内股市持续走高，工商银行、中国建行等红筹股在A股IPO估值均超过市盈率数十倍，A股IPO纪录连攀高峰。有股评家认为，今年国内的资本市场火爆异常，电信股如果能搭船而行，所募资金想必非常可观。
不过有分析认为，目前看不出中国移动有资金匮乏的迹象，移动所承建的TD项目所需资金有限，而电信和网通即时利润下滑，“经营状况也好过大部分上市公司，并不缺钱”。仅从资金的压力方面而言，运营商回归A股并不是很迫切。“中国电信仍然持观望态度，此前就已表态，为照顾老股东的利益，在未拿到移动牌照之前不会回归A股”。相比之下，网通因为经营状况不好，对资金的需求可能比较迫切，在回归A股方面也会比较迫切。
四大运营商昨日H股表现
公司价格（港元）涨跌市盈率
中国移动（0941）131.800+1.619%39.451
中国联通（0762）15.940-0.747%53.264
中国电信（0728）6.020-2.431%17.812
中国网通（0906）23.000-2.335%11.627
