有趣的是，去年10月底，美国电影协会曾设立了一个全球非法发行影片和电视节目的黑名单，包括迅雷、快播、人人影视等国内网站名列其中。此次双方冰释前嫌，加上美国资本市场的版权保护意识强烈，迅雷显然是为赴美上市做出“牺牲”。

　　但迅雷的付费用户却不愿意“被牺牲”，他们正是为了那些“资源”才付费的，现在迅雷删除了资源，损害了他们的“利益”。

　　近两个月来，打开迅雷官网论坛，满屏都是会员吐槽的帖子，大量用户要求“会员退费”，并号召“卸载迅雷”。

　　实际上，随着带宽的不断提高，下载软件的价值正在迅速降低，越来越多的用户直接使用浏览器观看视频和下载。如果不能提供用户所需的“稀缺资源”，下载软件的价值则大幅降低。

　　“盗版红利”消失

　　上市首日迅雷股价较发行价上涨24.17%。为此迅雷对外发布消息称，“迅雷上市首日股价暴涨，云故事备受资本市场青睐。”

　　但有投资人士却认为，迅雷的股票需谨慎买入。

　　根据迅雷招股书披露的信息，目前迅雷有三个盈利渠道：会员费收入、在线广告和互联网增值服务。

　　其中会员费收入是迅雷最主要收入来源，包括下载绿色通道、离线下载和云播，此项业务2013年收入8673万美元，占总营收的48.1%。2014年第一季度会员费已占到迅雷营收的60.3%，增速明显。

　　截至2014年3月31日，迅雷拥有大约520万付费会员用户。艾瑞数据显示，迅雷云加速的月活跃用户达到1.42亿，在云加速产品和服务的市场占有率达到81.4%。

　　分析人士称，迅雷对会员的依赖性变强，也变成其一个营利模式的隐患。

　　“净网”之后的迅雷对于用户的吸引力大幅降低。不少用户在社交媒体及迅雷官网论坛上表示，不会再购买迅雷的会员服务。

　　会员费收入预期出现问题的同时，迅雷另一项主要收入来源——在线广告收入也并不乐观。

　　雷雨资本CEO俞文辉接受媒体采访时表示，“早在数年前，视频行业盗版泛滥时，大量的免费内容带来了免费的用户，而这些用户带来的庞大流量，产生了巨大的广告商业价值，足够支撑其营利来源——这便是视频行业的‘盗版红利’。但是如今这种情况已经改变，没有免费的内容，就不可能凭借流量实现广告业的主营收入。”

　　根据俞文辉的观点，用户流失会使网站流量下滑，引发广告流失，最终带动迅雷商业模式恶化，而且这种趋势已经开始显现。

　　艾瑞数据显示，迅雷的广告收入已经出现下降，去年下滑了22%，今年第一季度同比下降了37%。同时，广告商的数量也从去年的399家降至103家。

　　仍存“快播式风险”

　　版权问题对迅雷引发的“多米诺效应”还远不止这些。

　　此前优酷、土豆等视频网站上市前都曾经历一轮盗版内容清洗，迎合美国市场要求。这些视频网站的做法是将上市融资的大部分用于购买版权，通过正规渠道给用户提供更多视频内容。

　　但迅雷此轮上市所融资金并不足够支撑迅雷进行大规模版权购买，同时迅雷也没有这样的计划。

　　速途研究院执行院长丁道师认为，迅雷上市后仍有一致命问题未解，就是无法保证网站内视频都是正版版权，这恐怕会给迅雷招来更多麻烦。

　　迅雷在自我阉割“狗狗搜索”等资源下载的服务后，为了规避版权打击，又推出了迅雷快传。通过迅雷快传，用户可以在相对私密的环境下，互相贡献资源。实际上，迅雷快传是一种UGC(用户生成内容)模式下的文件分享工具。

　　丁道师认为，迅雷快传和快播之类的视频播放软件一样，打着资源共享的旗号，为色情内容和盗版内容的传播提供了良好的介质。

　　在上市前夕，丁道师说他曾登录迅雷快传网址，仍搜索到不少由网友提供的各类盗版内容。他认为，在中国，迅雷旗下的迅雷快传靠打擦边球的方式，能够让用户下载到原本收费的小说、电影等资料，借此获取了大量的用户，但这一做法存在较大的风险。

　　■ 延展

　　迅雷上市，小米大赚

　　对比上一次折戟的IPO，迅雷此次上市最显眼的变化是引入大股东小米。业内普遍认为，迅雷能够成功上市的最大“推手”是小米及小米董事长雷军。

　　今年3-4月，迅雷完成了E轮融资，此轮融资中，小米以总价2亿美元认购迅雷27.2%的股份，同时，雷军掌控的金山软件投资9000万美元。迅雷上市后，小米在迅雷的占股将从27.2%增加到31.8%，而金山持股将从12.2%上升到13%。邹胜龙将持股9.5%，另一个创始人程浩持股稀释到3.8%，整个董事会持股由原来的28.8%下降到22.5%。