在全球4G网络快速部署，IDC建设呈燎原之势阶段，我们寻找通信设备行业存在的结构性机会。看好光通信行业，结构性技术进步带来超越整体的增长，中国厂商份额提升正在上演。

流量驱动资本开支，光通信占比提升。全球移动互联网2013-18年66%流量增速，对传输网扩容的需求刻不容缓。波分复用带来光设备结构性占比提升，传输网光器件和光设备8%-5%复合增长。

数据中心：光器件50%的新增市场机会。中国成为全球第二大IDC市场，2013年规模超过20亿美元，2013-18年收入近30%CAGR；带动全球数据中心光器件市场16%的复合增长，并在2016年形成相当于电信50%的增量市场。

中国企业市场份额提升。中国通信设备份额提升从无线到有线到网络设备，无线设备之后，光设备三甲占全球份额提升至35%，光器件前十仅光迅以5%份额位居第七，有望进入全球第一阵营。

偏好光器件厂商。1)分光器的应用导致光纤光缆增速下降；2)光设备中器件比例显著提升；3)数据中心市场对器件的需求更大，更倾向于从器件厂商的直接采购。

预测

我们预计光迅将实现24%-31%的2013-15e收入/净利润增速；烽火增速在18%-20%。

光迅科技：与巨头共同成长，目标价44.5元。光迅将是传输及接入网投资的主要受益者之一，同时在数据中心市场积极布局，在Google处的成功有助于光迅切入互联网巨头硬件产业链。

烽火通信：平稳发展的中周期龙头，中性，目标价16.1元。烽火通信将受益于运营商对传输网的资本开支，但设备市场的增速慢于器件，并且其市场份额低于两大巨头华为中兴，在日益激烈的竞争中并不处于有利位臵。

风险：全球经济复苏慢于预期，导致对光器件的需求疲软；破坏性的新技术快速市场化，使国内企业进入短期技术落后期。