三季报利润同比增长仅1.4%，4G建网期间或现负增长
随着中国移动(0941.H K )2012年第三季度财报披露，三大运营商前三季度(移动、联通、电信)成绩单已悉数亮相。据统计，三者前三季度利润总高达1113.14亿元。其中，中国移动占90%左右。值得注意的是，中国移动是三家运营商中营收同比增长最少的一家，仅6.4%。利润同比增长更仅有1.4%。支持者认为，期内中国移动EBITDA (税息折旧及摊销前利润)按年下跌2个百分点至45.2%，属于正常范畴，反映公司成本控制效果开始显现，整体表现趋于稳定；持不同看法者则认为，尽管以EBITDA利润率为核心来看，确实有所改善，但这仅是一次性事件。由于中移动在4G上的大规模投资建设期将开启，网络铺设成本将以百亿计算，并会从今年四季度开始，一直持续到2013年整年，影响财务数据，未来业绩压力将更为明显。
利润仍遥遥领先
中国移动三季报显示，期内总营业收入为4086亿元，同比增长6.4%；股东应占利润为933亿元，同比增长1.4%；EBITDA为1873亿元，同比基本无变化。其中第三季度净利润为311亿元，高于此前市场普遍预期的305亿元，同比微增1.38%。
细分数据方面，中国移动前三季度用户总数达6.9851亿户，净增用户4894万户，其中3G用户数达7560万户，占用户总数的10.8%左右。ARPU值(每用户平均收入)为67元，与去年同期持平。同时数据业务对ARPU值的贡献开始增多，无线上网业务总流量为6260亿MB，其中移动数据流量为2001亿MB，WLAN业务(Wifi)流量为4259亿MB。
“数据流量的增长主要来自于用户下载视频和电子书，以及使用电子邮件等操作。”中移动董事长奚国华称，数据业务的显著增长势头，尤其是无线数据流量的增长，有效地稳定了公司平均每月每户收入。
此外，对比中国电信(0728.H K)和中国联通(0762.H K)的业绩，中国移动仍然占据利润大头。据统计，中国移动净利润为933亿元，中国电信为125.64亿元，中国联通为54.5亿元。按此计算，中国联通和电信的利润之和为180.14亿元，仅相当于中国移动19.9%，仍有巨大差距。不过排名最末的中国联通的利润和收入增长却保持着最快的速度，利润同比增长近30%，远超中国移动的1.4%。
4G建网期内，可能出现负增长
值得注意的是，中国移动的用户数远远多于中国联通，平摊到每个用户上，联通用户的“含金量”亦明显提升。相反，尽管中国移动的数据业务看上去相当亮眼，不过从基本无变化的ARPU值来看，这仍然是个此消彼长的过程———数据业务的增多只是弥补了传统语音及短信业务对A RPU值的贡献。
正因为如此，关于中国移动未来业绩走向的担忧开始出现。三季报发布前，不少券商认为在经济大环境不佳的情况下，中国移动拥有绝对的盈利能力，仍然是优质的资金避风港。辉立资本下属香港辉立证券分析师认为，中国移动凭借强劲的现金流支撑目前股息政策的连续性，并为股价的下跌风险提供了有力的支持。因此，以中国移动目前的股价水平看，仍有4.0%的年息率水平，在下行风险有限的情况下，仍具投资价值。
