而方正证券的一份通信行业研究报告将恒信移动的主业视为终端销售与服务，主要是渠道。
多份通信行业报告指出，单纯地做渠道、销售手机在行业并没有大的竞争优势，通信企业主要还是看其细分领域的创新能力和盈利能力。
记者查阅恒信移动的报表发现，移动信息在恒信移动主营业务收入的占比在2008年、2009年分别为85.79%、79.06%，占比较高。
据2010年年报，虽然公司的净利润下滑44.50%，但移动终端带来的营业收入却同比上升9.99%。被业内认为体现公司高增长与核心竞争力的增值业务却均出现下降。
此外，对于市场人士质疑的恒信移动在客户依赖程度及区域集中度高的情况下仍能上市，一位投行咨询人士向记者表示，其主要原因可能是发审层看中其增值业务的创新能力。
事实上，记者获得的一份由中介辅导机构汉鼎咨询对于创业板IPO被否的原因报告中就指出“独立性缺陷，客户及供应高度依赖”往往是上市公司IPO的硬伤。
成败全看中移动
再回头说“移动运营商政策”，这被公司表述为移动终端业务下滑的重要原因。
在公司发布的2011年一季报中也表示“移动运营商3G终端集中采购和厂家直供，导致终端销售的收入和毛利下降，是利润下降的主要原因”。
记者致电恒信移动，询问造成业务影响的运营商的具体政策，但截至发稿，恒信移动办公室未给予相关回复。
其最新发布的中报解释称，公司的业务经营在一定程度上存在对中国移动(微博)的依赖，中国移动从2010年下半年起调整了3G终端的采购方式，由过去的分省采购调整为集团统一集采，销售模式也由过去的销售平台主导调整为通过集采销售、平台销售和终端厂商自主销售三种模式的结合，导致整个3G终端产业链的重大调整，3G终端产品价格大幅下降，受此影响，导致公司个人移动信息终端产品集成销售与服务板块业务的收入和毛利下降。
不过有媒体报道称，此前中移动成立 “终端部”，将原本分离的终端营销中心和终端管理处职能统一。中国移动各省分公司中，负责终端(目前以手机为主)的部门，已相继从市场部门中分离出来，成立专门的省级终端部门，并由省级公司部门副总级别负责人负责。
更有传言称，中国移动河北分公司可能会收回部分合作公司的定制手机销售权。
如果传言属实，对恒信移动来说可谓沉重的打击，恒信移动数据显示，河北移动(微博)目前只向5家供应商采购定制手机，其中恒信移动占50%以上份额。
那么另一块收入来源，用来“讲故事”的移动信息业务发展得如何呢？
恒信移动2009年的收入构成中，包括针对个人用户和行业用户的创新业务约占两成。其中有50%来自移动信息业务，其具体业务形态包括语音杂志平台、音乐语音搜索等；剩余50%来自行业信息业务，具体业务形态包括“农政通”、“移动总机”等。
语音杂志平台和音乐搜索业务主要是在恒信移动的子公司仪和信息旗下。这两块业务在2009年利润接近1200万，但在2010年公司的首份半年报中，这两块业务的利润下滑到仅200万元左右。
恒信移动在2010年年报中也坦承个人移动信息业务销售与服务业务由于受到TD网络基础建设不到位、移动政策滞后、用户发展缓慢、市场前景不明朗等影响无法有效开展新的3G业务，而原有业务受到公司主要客户中国移动业务政策变化的影响，呈现下降趋势，因此该业务在报告期内的业绩大幅下滑。
