我们认为，2011年电信运营市场仍将围绕3G和宽带市场展开激烈竞争。根本逻辑在于：1、中移动在2G市场上的优势无法撼动，但其3G产业链的相对弱势却让2G时代的弱势运营商看到了赶超的希望，三大运营商均希望在3G市场上取得主导权；2、宽带已成为传统固网运营商的生命线，在全业务及三网融合的背景下，宽带市场的竞争强度将明显激化，为获得竞争优势参与各方的唯一选择就是加大投入。
我们判断，运营商的市场竞争策略包括：1、在3G市场上，各大电信运营商对网络关注重点将从网络覆盖转为网络质量；2、在宽带市场上，带宽仍是主要的竞争差异点，带宽军备竞赛仍将持续。
3G网络建设的重点从追求覆盖率转向更偏重用户体验的网络质量，将会为网络优化行业带来良好的发展机遇。一般而言，网络优化主要是为了解决两方面的问题：1、从用户角度出发，提高通信网络的质量，进而提升用户通信体验，包括改善信号覆盖、提高通信质量等；2、从运营商角度出发，提高通信网络的运行效率，从而节约投资，主要指现网范围内通过局部的容量转移配置来提升网络的利用效率。从网优两个细分行业的发展前景看，网优设备在资本开支的惯性推动下，仍会有较平稳的增长，而网优服务需求则会因为网络环境的较大改变呈现快速增长态势。
在宽带网络竞赛方面，电信运营商通过FTTx甚至是直接的FTTH部署来快速提升用户接入带宽，而广电则是加速其NGB建设来积极应对。电信及广电加大投资导致的外部需求的快速提升，将使光通信设备行业面临持续的景气发展时期。我们测算，2011年电信运营商FTTx投资为175亿元，FTTH投资为180亿元；而广电NGB在2011年投资也将实质释放，NGB带来的传输网及接入网投资分别为200亿元和85亿元。
我们认为，在2011年，网络优化行业和光通信行业的相关企业将会面临良好发展机遇。在光通信行业，我们优选的投资标的为烽火通信、中兴通讯、日海通讯、光迅科技；对于网优行业，我们看好三维通信、华星创业、中创信测、世纪鼎利和国脉科技的投资价值，均给予“推荐”评级。
长江证券 陈志坚
