作 者:中国证券报
高盛周三发表报告,维持中国电信(00728.HK)“买入”评级,该行表示,其季报业绩符合预期,收入及纯利强劲,09年以来其持续跑赢同业,这表明其营运优势仍在,如盈利透明度仍较为理想,故该行给予其目标价为3.5港元。
高盛指出,中电信首季收入及EBITDA按季增长1%及13%,主要正面因素包括CDMA上客强劲反弹;而其负面因素则为EBITDA利润率疲弱,但由于缺乏CDMA与固网同期分析,故难以精确计算,高盛估计CDMA的补贴开支将加快,且固网每月用量将继续疲弱。
大摩也将中电信目标价由3.8港元调升至4.2港元,并重申该股“增持”评级。该行指出,中电信首季业绩较预期理想,撇除初装费摊销收入,其纯利为47亿元,按年下跌27%,但较大摩原先估计的高15%;同时,其收入上升15%,相对预期升3%。该行调高其CDMA及上客假设,但轻微调低其固网上客预测,从而令其盈利预测在2%的幅度内波动。大摩相信未来数月C网上客强劲增长将有机会带动其股价上扬,但鉴于中电信过去三个月已大幅跑赢中移动25%,未来随着ARPU中期趋势及09年盈利风险升温,该行转向看好中移动。
花旗则重申中电信“沽售”评级,该行认为其09年盈利将继续受压,因而建议投资者获利了结,待调整后寻找更佳的入市点,该行给予其目标价为3港元。
花旗报告指出,中电信首季经营收入上升15%;撇除C网租赁费EBITDA下跌4%,花旗认为其主要是由于C网营运EBITDA损失。该行估计,计入C网租赁费后,中电信首季的EBITDA亏损将达18亿元,连同5亿元的初始开支,料其税前亏损将达23亿元。