“交叉持股只需动用相当少的资本金，相当于杠杆放大作用。”接受21世纪经济报道专访时，清华大学五道口金融学院家族企业课程主任高皓博士表示，交叉持股是家族加强控制权的一种常见做法。

Sang Su Ku也指出，对韩国财阀而言，交叉持股结构是其保持对集团控制权的一个有效工具。

以三星主要上市子公司的公开信息为例，截至去年12月31日，三星生命保险是三星电子的第二大股东，持有其7.21%股份；三星电子持有三星信用卡37.45%股份；三星火灾海上保险持有三星电子1.26%股份；三星生命保险持有三星火灾海上保险10.36%股份。

除了上市公司之间交叉持股外，上市子公司与非上市公司之间也是互相持股关系，例如三星信用卡即为三星爱宝乐园的第二大股东，持有其5%股份；新罗酒店持有三星精密化学2.24%股份。

在错综复杂的交叉持股安排下，李健熙和李在镕成为整个三星帝国的实际控制人，根据韩国公平交易委员会去年的报告，这一控股结构令李氏家族仅持有整个集团1.53%的股份，却牢固地掌握着整个三星帝国超过49.7%的表决权。

与欧美更流行用信托工具持股不同，韩国的法律环境决定了交叉持股可能是更好的方式。“韩国与中国一样属于大陆法系国家，并没有英美法系下的信托概念，这可能是信托并不那么流行的一个原因。”香港一位法律人士解释。

“从税务角度来说，在韩国，信托并非一个有效的避税工具。”Sang Su Ku指出，信托概念在韩国还需要时间发展。

三星秘书室10年传承计划

“过去10年来，三星集团最重要的工作就是如何做到只用最少的资金、最低的税，将股权从李健熙手中转移到李在镕手上。”高皓指出，1994年开始，三星集团的秘书室就开始启动“经营权继承计划”，协助李在镕接棒集团。

高皓介绍，对三星集团而言，秘书室即是集团业务的中枢管理部门，也是安排李氏家族财富传承的重要机构，担负着类似欧美家族办公室的职能。

在秘书室的安排下，1994年，李在镕从李健熙手中获得61亿韩元的起始资金，在支付16亿韩元的财产赠与税后，李在镕购入23亿韩元的安防公司三星S1股票。1996年，三星S1上市后获利273亿韩元，利用这笔资金，李在镕再购入三星帝国多个子公司的股票。

1996年，李在镕以96.2亿韩元购入三星爱宝乐园125万股私人配售可转换债券，随后转换为31.9%的股权。一年后，李在镕再以低价购入三星电子可转换债券，转为0.6%股权。此后，通过购买管理层手中股份、行使认股权等方式，李在镕进一步增加手中握有的股权。

整个集团的治理结构调整计划仍在继续。今年6月初，三星爱宝乐园宣布计划今年底或明年一季度上市。“利用上市筹集的资金，三星爱宝乐园计划提高在三星生物（现持有44.5%）以及其他子公司的股权。”韩国投资证券公司（True Friend Korea Investment & Securities）分析师Taeho Yoon认为，三星爱宝乐园的IPO将是整个集团治理结构调整的转折点。

另一方面，三星爱宝乐园的上市计划或许也是在为巨额税款做准备。“看起来李氏家族已经准备支付这笔遗产税，集团下的两个子公司都宣布了上市计划，上市筹集的部分资金可能会用于支付税款。”Sang Su Ku认为。除了三星爱宝乐园，今年5月，三星SDS也宣布计划年内上市。

“三星的秘书室这种内置式家族办公室，能够做到集中、高效运作，在1997年金融危机后，尽管李氏家族股权被稀释，但通过秘书室仍然能够有效控制、治理整个集团。对于家族事业的传承策划周密，提升家族资本。”高皓认为。但另一方面，内置式家族办公室也有其他问题，比如公私不分——在三星，家族和企业的界限并不清楚，对李氏家族的传承规划投入的精力也不足，容易忽略对整个家族意义更为重大但不是特别紧迫的事项。