诺基亚(微博)的支持者们最近有些看不懂了———季报亏损结果股价飞涨；发布新品Lumia 920获好评股价却暴跌。事实上，在业绩没有明显亮点的情况下，现金已成为支撑诺基亚的重点。于是，如今新品发布好马当前，该用多少钱配个好鞍？万一马失前蹄把马厩给拖垮了怎么办？阴晴不定的情绪正在蔓延。
过去一周，手机界除了新iPhone确定发布时间外，最大的事件莫过于诺基亚正式发布搭载微软Windows Phone 8(下称WP8)系统的两款机型Lumia 920和Lumia 820。特别是920，被视作诺基亚的“翻身之作”。不过新品亮相后，二级市场却不买账———当天诺基亚股价在纽交所常规交易中大跌15.9%，在赫尔辛基证券交易所则下跌了13%。
次日媒体报道，大都充斥着“不可思议”。确实，从产品看，此次发布的旗舰机Lumia 920相当出彩，几项创新功能甚至让人想到了当年“绝杀”摩托罗拉(微博)、坐上手机业头把交椅的那个诺基亚。这种创新力回归的信号原本因簇拥着诺基亚股价再创高峰，结果却事与愿违。
情况和一个多月前诺基亚发布二季度财报时有些类似，当时诺基亚公布业绩巨亏，股价却连续飙升，累计涨幅超50%。遗憾的是，大多数媒体只陈述了事实，并没能解释这“冰火两重天”之谜。在笔者看来，泥沼中的诺基亚走到现在，才算是真正有了点复兴的味道。
首先要恭喜诺基亚的追随者们，你们钟爱的那个懂得创新的诺基亚又回来了。有人戏称，诺基亚的经典广告语“科技以人为本”应该改为“科技以换壳为本”。事实也的确如此，秉承低成本策略，过去诺基亚总会大量采购某一种元器件，再通过不同外壳划分不同型号推向市场。久而久之，原地踏步，最终被苹果革了命。
有意思的是，从Meego系统机型N 9开始，诺基亚突然不“爱”换壳了，无论WP机型Lumia800、900还是全新推出的920，都和N9一样，拥有聚碳酸酯材质、多彩外观和一体成型这三大要素。不久前，苹果在与三星(微博)就外观抄袭案对簿公堂时，曾特别以诺基亚这种机身造型为证，以说明“并不是每一款触摸屏智能机都长得像iPhone”。此外，Lumia 920对无线充电和新型触摸感应等技术的引入，亦让人们感受到了诺基亚重走创新之路的决心和诚意。
好了，到这里看官们不禁要问，“既然920是如此一款让人心动的产品，又为何会拖累股价大跌？”问题的关键是“现金流”。
2012年二季度财报中，诺基亚净亏损额高达14亿欧元。此番噩耗下媒体大都认为，股价出现连续上涨的原因是Lumia系列机型的总销量超过预期，且市场对WP8充满信心。但在笔者看来，更让股东们安心的是，当时诺基亚账面上有94亿欧元的总现金和42亿欧元的净现金。这很大程度上得益于诺基亚现任CEO艾洛普的人员架构精简计划。
和谷歌对摩托罗拉实施的“格式化重写程序”式裁员不同，艾洛普的裁员只有一个目的———省钱。而经历了一段时间的重组和调整，其作用开始慢慢显现出来。
在当时没有明显销售复苏的迹象下，现金流在接下来一段时间内，仍会是诺基亚大小股东最重要的砝码。但可以预见的是，Lumia920发布后少不了一连串 “烧钱”营销，在此促动下，诺基亚必须为备足存货大规模量产，这也会消耗现金。更重要的是，这还不能算是条“稳赚不赔”的路子，同时间内苹果iPhone5也会亮相“抢钱”，增添了不少变数。
于是，在多种因素相互作用下，投资者们开始变得摇摆不定，更容易被牵着走，追涨杀跌。至笔者发稿时止，美国时间9月7日诺基亚在纽交所股价又上涨了7.32%。相信直到Lumia920、iPhone5及其他品牌的四季度旗舰机型正式展开肉搏之前，这种摇摆的心态仍会在二级市场中弥漫。南都经济评论员 方南
