龙年伊始，运营商就在债券市场动作频频。中国电信日前发布公告称，将发行2012年第一期和第二期短期融资券，发行规模总计80亿元。同时据消息人士透露，中国联通也将发行50亿元人民币超短期融资券(SCP)。对于运营商而言，为了缓解短期内的资金压力，已经越来越习惯于在债券市场腾转挪移。
IT时报记者 钱立富 图 CFP
本期嘉宾
曾 韬 零点研究咨询集团资深电信分析师
谭炎明 德国电信咨询公司中国区高级顾问
“差钱”的压力
“这反映出两家运营商在资金上面临着压力”，曾韬说道。
以中国电信为例，2008年末、2009年末、2010年末及2011年9月末，公司的营运资金分别为-973.72 亿元、-443.99亿元、-537.01亿元和-434.66亿元，营运资金缺口规模较大。中国电信此次短期融资券募集资金将全部用于补充公司的营运资金，重点满足品牌运营、移动网络运维及宣传等业务运营的资金需求，保证业务运营的顺利进行。
中国联通同样“差钱”，“截至2010年底，联通的现金为227亿元，而短期借款高达367亿元。在国资委去年公布的数据中，中国联通集团2010年度亏损41.4亿元，成为最不赚钱的央企”，曾韬表示。而且联通的净利润仍在下降，依据2011年中期财报，联通上市公司虽然营业收入大增23%，但是净利润却下滑了5.5%。在去年第四期超短期融资券募集说明书中联通称：“第四季扣除自有资金和已发行的超短期融资券和短期融资券后，本公司本部经营活动产生的现金流出仍存在约670亿元的资金缺口。”
花钱地方多
“从最近的情况来看，给这两家运营商带来资金压力一个重要方面就是终端补贴。”谭炎明说道。除了在iPhone和小米手机等明星产品上进行补贴，电信和联通今年为了快速拓展用户，他们仍然会对千元智能机甚至千元内智能机的中低端市场进行补贴。
终端补贴会对两家运营商带来资金压力，“如中国电信今年推电信版iPhone和小米手机，估计需要投入几十亿的终端补贴。”曾韬说道。他认为，除了终端补贴，电信和联通面临的资金压力存在共性的问题：需要投入巨资进行光纤网络的改造和升级；尚未盈利的新业务基地需要继续投资；3G网络需要进一步升级改造。“光纤宽带的改造升级是项巨大工程，在全国范围内开展，而且很多用户是免费升级，这对运营商而言是不小的压力。另外在无线网络建设上还需要投入，为了对抗移动的LTE,电信需要向EVDO Rev.B网络挺进，联通则需要升级到HSPA+。”曾韬说道。
还会继续发债
谭炎明对此次运营商发行债券有些“看不懂”，原因是融资规模太小，“80亿和50亿，看起来规模很大，但是对于收入达千亿级的企业来说，融资规模确实非常小的。” 曾韬也表示，债券融资几十亿对于年收入一两千亿的电信运营商而言，只相当于抽屉里的零花钱。
