北京时间11月6日早间消息，摩根士丹利今天发布研究报告，维持搜狐(Nasdaq:SOHU)股票“增持”(Overweight)评级，但将其目标股价从58.50美元下调至52.80美元。
以下为报告概要：
搜狐的搜狗和网络游戏业务第三财季业绩增长强劲。尽管经济形势仍然面临挑战，但该公司的品牌广告业务却显示出复苏迹象，网络游戏业务的重组也基本完成。
盈利超预期：搜狐第三财季销售收入同比增长23%，至2.85亿美元，较我们的预期高出4%，主要是受到网络游戏业务强劲业绩的推动。搜狐第三财季实现净利润(未计非控股权益)同比减少20%，但受益于成本控制的改善，较我们的预期高出24%。
利好因素：1)网络游戏业务仍然具有弹性，收入同比增长30%，为搜狐贡献了约53%的总收入。2)搜索收入同比增长92%，达到搜狐总广告收入的31%(一年前约为19%)。3)搜狐预计第四财季通过搜狗和网络游戏业务获得的收入将分别同比增长约74%和23%至26%。
利空因素：品牌广告仍然面临挑战，搜狐预计第四财季销售收入同比增长3%至5%(第三财季同比增长2%)，然而随着销售团队的重组基本完成，搜狐看到了网络视频业务的复苏迹象。2)短期利润率仍将面临压力。
维持“增持”评级：按照当前股价，该股对应2013财年的市盈率约为13倍，接近历史区间的下限，净现金(包括短期投资)约占该公司市值的一半。由于现金状况很好，且网络游戏和付费搜索业务表现强劲，我们维持该股“增持”评级。我们认为，品牌广告业务超预期的复苏速度将推动盈利增长。
