北京时间11月15日，塞思·卡拉曼(Seth Klarman)撰写的《安全边际》，在1991年出版。如今该书的售价已经涨至每本1500美元。无论是个人投资者，还是投资机构，都认为这是本值得阅读的书籍。卡拉曼，是波士顿Baupost Group投资公司的主席。作为一名德高望重的投资人，卡拉曼近期的股票选择，以及他对股市的看法，都能引起其他投资者的关注。根据13F报告的要求，我们能在每个季度末前六至七周内看到卡拉曼的选择和分析。
通过分析Baupost Group9月末的13F报告，我们总结出主要内容，摘要如下：
黄金：卡拉曼和他的投资团队仍一如既往地看好Allied Nevada Gold Corp，同时增持NovaGold Resources Inc的股份。两家都是规模较小的黄金矿商，市值低于50亿美元，无法和Barrick Gold这样的大企业相提并论。此外，Allied Nevada和NovaGold目前的股价回报率都处于较低的水平。正因为如此，我们并不确定卡拉曼为何会看好这两家公司。有分析指出，卡拉曼之所以购买它们的股票，是想从黄金价格攀升中受益。统计数据显示，截至14日收盘，纽约商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨5.30美元，报收于每盎司1730.10美元，涨幅为0.3%。美元汇率当天走软，且投资者对美国“财政悬崖”问题感到担心，也对黄金期货市场形成了支撑。
新闻集团：Baupost Group减持了新闻集团的股票，但是，该大型媒体企业——福克斯新闻网的所有者，依旧占据Baupost Group投资组合的首要位置。尽管新闻集团遭遇的一些法律问题可能会让该集团最终走向一分为二，但是，拆分可能会催生出更多的机会，为投资者创造出更多的价值。这也是Baupost Group看好新闻集团股票的主要原因。
丢掉科技类股票：Baupost Group将在微软公司的持股量由三个月前的700万股削减至目前的140万股。该投资公司在惠普公司的持股量也削减了一半。与此同时，Baupost Group售出200万股甲骨文公司的股票。另据报道，对冲基金绿光资本(Greenlight Capital)近日也减持了惠普的股票。众所周知，鉴于消费者将关注焦点从电脑和其他硬件设备转移到平板电脑和智能手机上，惠普公司业绩快速下滑，甚至可以说当前处于无利可图的阶段。需要补充的是，上个月下旬，在分析师见面会上，惠普高层阐述了该公司当前的糟糕状况，承诺将解决这些问题，同时预计惠普至少在未来一年内还将经历利润骤降，2016年才有望全面反弹。当然，惠普也曾信誓旦旦地表示，2013年该公司的股价将会回暖。不过，我们对这样的价值机会值不值得我们去冒险持否定态度。在平板电脑热潮的席卷下，微软无法保持淡定，亲自操刀推出了自主品牌的Surface平板电脑。或许，微软Surface的价值被低估了。但是，投资者对微软产品竞争力的担忧不无道理。较为有趣的是，卡拉曼也不看好甲骨文的股票。在最近一个季度的报告中，甲骨文旗下软件和服务业务在该公司盈利增长中的贡献比例高达11%。仔细思考后，我们得出结论：Baupost Group不看好的并非是某只科技类股票，而是整个科技类板块。
那么，卡拉曼的选择是否就意味着投资者应该售光所持有的全部科技类股票呢？
我们认为，答案是否定的。卡拉曼和Baupost Group对科技类股票的不看好，只是投资者在做出决定之前的一种参考。与此同时，我们认为矿商应该是投资者需要回避的领域，而新闻集团则有待观察。
本文作者马特·多伊龙(Matt Doiron)，是著名投资人。
