核心提示：公司在2010年和2011年中期净利同比大幅增长，则主要仰赖于创投收入的大幅增长。
夏晓柏 彭立国 长沙报道
一边是利润暴增，一边是股价暴跌，电广传媒(000917.SZ)让投资者领略了冰火两重天的煎熬。
8月31日，电广传媒发布2011年半年报，公司营收11.82亿元，同比减少62.1%，实现净利润5.6亿元，同比大增1936%。
净利暴增的同时，股价却是见光死：8月31日电广传媒大跌7.25%，收报28.4元，而自今年7月6日公布资产重组利好复牌至今，股票涨幅仅为16%。
尽管中报净利大增，却依然难掩公司经营业绩窘境：2009年、2010年、2011年1-6月，公司经营利润均为负数。而公司在2010年和2011年中期净利同比大幅增长，则主要仰赖于创投收入的大幅增长。
电广传媒早在7年前即开始整合湖南省内有线电视网络业务(下称有线业务)资产，但一直动作迟缓，到今年7月才发布具有“收官”意义的重组公告。而公司寄予厚望的创投业务，也因创投IPO收益下降、行业竞争加剧等影响而隐忧凸显。
经营利润“三连负”
作为湖南广播影视集团控制下的上市公司，1999年上市的电广传媒，2010年之前的主业是独家代理湖南广播电视台广告业务和有线业务。
但自2011年起，电广传媒不再独家代理湖南广播电视台的广告业务，2011年上半年，公司主营收入骤降62.1%，广告代理营收2.95亿元，占比24.98%，退居公司第二主业。
按照营收占比计算，电广传媒业务中占比超过10%的主业是有线网络业务(下称有线业务)和广告代理，但如果以净利润贡献排序，公司的两大主业则无疑是创投和有线业务。
尽管电广传媒将终止广告独家代理描述成业绩下滑的主因，但实际上，由于有线业务整合过程迟缓冗长，自2009年至今，公司经营利润一直为负数。
电广传媒财报显示，2009年、2010年、2011年1-6月，公司营业总收入分别为41.75亿元、61.91亿元、11.81亿元，而对应的营业总成本分别为43.67亿元、63.59亿元、11.85亿元，据此计算，公司两年又一期的经营利润分别为-1.92亿元、-1.68亿元、-0.04亿元。
业务经营羸弱背后，是公司有线业务整合的拖沓，以及居高不下的三项期间费用。2009年、2010年、2011年中期，公司三项期间费用分别为9.61亿元、13.63亿元、5.11亿元，占当期营业总收入的比例分别高达23%、22%、43%，且有增长之势。
“公司有线业务一直未完成整合，在运营中产生了大量成本和费用，一定程度上影响了公司业绩的快速增长。”电广传媒内部人士如是解释三项费用较高的原因。
记者了解到，早在2004年10月，公司即变更募集资金，增持长沙广达网络等有线网络公司，正式拉开省内有线网络整合序幕。
然而，时过6年，整合才初现完成曙光。2011年7月6日，停牌半年的电广传媒发布资产重组公告，拟以换股吸收合并方式，将湖南省97家地方广电局所持有线业务资产整合进入电广传媒。
但重组方案出台后，热度不济：公司股票在两个涨停板释放长期停牌压力后，开始盘整，自去年12月24日24.33元的停牌价，至今年8月31日28.4元的收盘价，8月苦等，等来的是区区16%的收益。
“并不是我们没有努力，实在是跟各地广电局的谈判很艰难，所以时间拖得比较长。”5月27日的2010年年度股东大会上，电广传媒总经理彭益如此解释。
