上述华为员工称，为了赢得北美的竞购以及应对印度官方的压力，为了证明自己并没有军方和政府投资背景，华为首次公开了股权架构，但作用甚微。因为根据其提供的股权结构，超过98.5%的股份都是由职工持股工会持有，不到1.5%由任正非个人持有。外界仍然认为职工持股工会背后可能还有着看不清楚的结构。
此外，华为虽然在国际扩张中屡屡受挫，但多年来在国内市场和很多新兴市场却所向披靡。中国国内的通信运营商都是国有垄断企业，这也是外界质疑其得到官方政治支撑的重要因素。
不透明，背后有政府支持，有军方背景，不尊重知识产权等等，都已成为竞争对手游说欧美政府对华为施以限制的大棒。
上市顾虑难解
为表白透明化，华为从2005年开始每年坚持公布年报。不过其年报也被外界指责为问题多多。一方面华为的年报发布时间缺乏规律，比如今年华为3月31日公布年报，去年是4月23日公布，2007年则是7月10日公布。另外，华为每年公布的数据项目都在发生变化，中英文报告常有诸多不一致之处，财务报表不完整等等，这些都备受诟病。
显然，这离政府监管者和市场希望看到的“透明化”还很遥远。上市，尤其是去美国等海外市场上市，成为一家国际公众公司，已经成为华为想要解决问题的捷径。当然，对于华为来说，上市只是手段，不是目的，通过上市更加重要的是能建立一套公开透明的公司治理结构，一套被监管的、有公信力的、更体现企业核心价值的运营模式。
但上不上市，实际上是一个困扰华为十多年的问题。华为多位员工都称，在1998年、2004年前后，公司都曾有过将要上市的内部传言，最终不了了之。而其中的“拦路虎”是难以解决沉疴多年的私人股权清理以及关联公司问题。
公开资料显示，1987年，任正非以2万元资本在深圳注册创立华为。华为从最初一个小的交换机代理商，逐渐发展为如今的规模，早期创业时的“持股模式”功不可没。在上世纪90年代，华为每年的销售额几乎以翻番速度增长，员工的股权回报率最高时达到100%。从1994年开始，员工每年固定分红高达每股0.7元，投资回报率达70%。
直到2001年华为进行期权改革，公司不再向新员工售股，同时老员工的股票也逐渐转化为期股。员工从期权中获得收益的大头不再是分红，而是期股所对应的公司净资产的增值部分，行使期限为四至十年。
一位在上世纪90年代中期购入华为股票的邮电系统人士称，当时，华为要上市就成了像他一样购入华为股票的人的希望，而当时像他这样从外部购入华为股票的邮电系统人士有很多。但后来华为对这些体外股票进行了回购操作。
早年地方邮电系统还以电信“三产公司”的名义持有华为股票，员工认购时只在“三产公司”领到认购凭据，但“三产公司”后来因政策原因解散后，股份有的被回购，有的仍盘根错节地纠结其中。华为关于外部股权清理的运作已长达十年，却由于过于复杂，具体过程及现状至今鲜为人知。
令人眼花缭乱的还有华为多次错综复杂的增资，以及关联公司成立和划转过程。
公开报道显示，1995年，华为的7005万元注册资本基本是原来最早推行的员工股份。1997年华为按照当时的《深圳市国有企业内部员工持股试点暂行规定》进行员工持股制度改制，完成第一次增资。华为当时在册的2432名员工股份全部转到深圳市华为技术有限公司工会的名下，占61.86%；其余的股东为华为新技术有限公司工会(33.09%)和华为新技术有限公司(5.05%)，其中华为新技术以现金出资。之后华为一直以各种名义的公司工会持股。
但即使在华为多年的“老人”也搞不清楚华为有多少关联公司，以及名下各工会股份与早年扭结进来的各地邮电、电信管理局人员彼此的关系。根据华为最新统计的官方资料，华为全球员工一共9.5万余人，持股人数则多达6万多人，职工个人持股比例高达60%以上，复杂程度可见一斑。
