理想很丰满，现实却是如此骨感。
同洲电子（002052.SZ）2009年定向增发募集4.30亿元投资五大项目；而昨日，公司公告之前拟投资1.35亿元的项目正式终止公司股价大跌8.39%。与此同时，其他几个项目或变更或进展缓慢。有业内人士认为，作为保荐机构的安信证券在这过程中有失职之嫌。同时，同洲电子近年高管频繁离职，也将公司管理层面的隐忧暴露无遗。
年收入10亿元的“画饼”
“项目建成达产后，预计可实现年营业收入10亿元。”
这个被同洲电子冠以年营业收入将达到10亿元的项目正是此次宣布终止的年产400万套直播卫星接收设备生产项目（下称“直播星项目”）。
资料显示，2009年8月同洲电子完成非公开增发4777万股，扣除各项发行费用1410万元之后，实际募集资金净额4.16亿元。其中，直播星项目投资额为1.35亿元。当时的方案称建设投资1.14亿元，铺底流动资产2100万元。该项目全部投资回收期（含建设期）为3.80年，项目建成达产后，预计可实现年营业收入10亿元，年利润总额6416万元，项目总投资平均利润率为23.87%。
这样的项目对于投资者充满诱惑力。但让人匪夷所思的是，募集资金已经到手两年有余却分文未动，1.35亿元的资金仍安静地躺在专户里。
对于这次终止项目，同洲电子解释称主要是受国家相关政策影响，募投项目主体难以申请相关资质；市场情况发生变化导致市场前景无法预测，竞争越来越激烈，毛利率会直线下降，投入风险加大。同时，原有的国家集中采购为主将转变为直接向广大有线电视未覆盖到的农村地区的用户销售为主，这样的销售模式就要求公司在建立和管理上述销售服务网点的投资将大大超出原计划。因此，该项目投入将持续增加而毛利率会大幅下降。
同洲电子“改主意”似乎理由充足，但投资者质疑：“市场从来都在变化中，如果当年在做项目可行性分析时都没有预测到市场的变化可能带来的极端不利状况，为何要在资本市场进行募集资金呢？”有投资者称：“毕竟投资者买入其股份看的是这个项目的盈利能力。”
事实上，同洲电子2009年增发募集资金原本计划投向的五个项目均进展缓慢。根据公司年报，除“直播星项目”外，可靠性工程中心项目被变更为一项新产品试验项目；另外三个项目分别投入了56.28%、56.63%和10.94%，资金的利用效率之低下可见一斑。而同洲电子表示，公司将根据生产经营的需要对该笔募集资金进行合理、合规的后续安排。
安信证券失职？
为何在募集资金到账后两年，仍未对募投项目投入一分钱？对于投资者心中最大的疑虑，作为保荐人的安信证券是否有失职之嫌？
“尽管项目的可行性报告多数情况下是企业层面进行的，但作为保荐机构，同样要进行多方面的评估。”沪上某不愿透露姓名的券商投行部人士在接受本报记者采访时表示，“在增发完成之后，券商同样存在督导资金使用情况的义务和责任。”
记者查阅《深圳证券交易所中小企业板保荐工作指引》发现，保荐机构对于公司募集资金投资项目以及之后的资金运用都同样存在督导责任。上述券商人士表示，尽管保荐机构并非全部责任承担者，但在募集资金拟投向项目2年后尚未投资一分钱，保荐机构难逃连带责任。
记者查阅交易记录发现，同洲电子在公布增发方案后，股价开始震荡上扬，并一路上升至2010年年初的每股17.39元。显然二级市场对于同洲电子公布的方案持看好态度。而如今一纸公告后，这个年营业收入达到10亿元的“大饼破灭”。昨日，同洲电子股价大跌8.39%，报每股9.61元。
